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国债期货：股市回暖，债市承压

市场表现

• 国债期货全线收跌：各期限主力合约价格均有下挫，跌幅从0.03%至0.14%不等，30年期跌幅最大。
• 中短期方向看多：国债期货指数显示，无杠杆策略在近20日、60日及120日均有较好表现，其中240日累加收益达294%。
• 股市回暖：A股整体高开高走，沪指上涨1.31%，深成指上涨0.59%，北向资金大幅净买入2686亿元。

资金面情况

• 资金利率普遍下行：隔夜SHIBOR、7天和14天SHIBOR均有明显下跌，代表货币政策可能趋于宽松。
• 货币市场活跃度高：7天期逆回购操作显示流动性压力逐渐释放。

分析与观点

• 短期调整为主：股市表现强劲对债市形成压力，国债期货多因子模型维持看多，但建议逢高减仓以规避价格震荡风险。
• 期限结构变化明显：长端合约价格波动较大，超长端期债与现券出现反向套利机会。
• 未来关注点：
  • 利率中枢变化，V型回升将提供平曲线套利机会；
  • 货币政策动向，尤其是央行政策的影响；
  • 制造业PMI数据、市场信心变化等宏观变量。

注意事项

• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于专业判断，不构成具体投资建议。
• 投资者应充分了解市场风险，自行评估判断，不承诺获利，不分享投资收益。