【永远观市】新债观察~第253期-20180531-兴业研究-28页-1mb

【永远观市】新债观察 - 第253期总结

核心内容

本期【永远观市】新债观察共覆盖WIND渠道新债18只，其中城投债2只，产业债16只。发行日为6月1日的有13只，6月4日的有5只。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选出62只新债，其中城投债0只，产业债62只。行业分布较为分散，前五为交通运输、有色金属、非银金融、房地产和化工；主体企业属性中，国企占46只，民企占16只；债券类型包括SCP（16只）、CP（1只）、MTN（21只）、一般企业债（1只）、一般公司债（18只）和私募债（5只）。

主要观点

新债发行结果回顾

• 18西安高新SCP004：发行利率4.96%，参考收益率5.80%，偏差-84BP，兴业评级为4+/4+，稳定。
• 18富力01：发行利率6.80%，参考收益率6.12%，偏差+68BP，兴业评级为3-/4+，稳定。
• 18上栗债01：发行利率7.50%，参考收益率7.12%，偏差+38BP，兴业评级为4/4，稳定。
• 18广汇实业CP002：发行利率7.20%，参考收益率7.27%，偏差-7BP，兴业评级为4/4，负面。
• 18中建八局MTN001：发行利率5.95%，参考收益率5.87%，偏差+8BP，兴业评级为3/3-，稳定。
• 18金王01：发行利率7.00%，参考收益率6.93%，偏差+7BP，兴业评级为4/4+，稳定。
• 18澜沧江SCP001：发行利率4.48%，参考收益率4.66%，偏差-18BP，兴业评级为3+/3+，稳定。
• 18大唐租赁SCP004：发行利率5.27%，参考收益率5.37%，偏差-10BP，兴业评级为3-/3-，稳定。
• 18武汉旅游SCP001：发行利率5.95%，参考收益率5.73%，偏差+22BP，兴业评级为4+/4+，稳定。
• 18融和融资SCP004：发行利率5.07%，参考收益率5.17%，偏差-10BP，兴业评级为3-/3-，稳定。
• 18云城投MTN006：发行利率未公布，参考收益率6.22%，兴业评级为4+/4+，稳定。
• 18鲁路桥MTN001：发行利率未公布，参考收益率6.34%，兴业评级为3-/4+，稳定。
• 18泰华信SCP001：发行利率未公布，参考收益率5.73%，兴业评级为4+/4+，稳定。

新债优选

• 优选62只新债，涵盖多个行业，如房地产、有色金属、非银金融、化工等。
• 优选新债中，国企占比高，显示对国企信用的认可。
• 多数债券发行利率与参考收益率接近，部分债券发行利率略低于参考收益率，显示市场对发行人的认可。

关键信息

18中煤03

• 发行人：中国中煤能源股份有限公司
• 行业：煤炭
• 发行规模：15.0亿元
• 发行期限：5年
• 发行日期：2018-06-01
• 兴业评级：3+/3+，稳定
• 参考收益率：5.08%
• 外部评级：AAA/AAA，稳定
• 主体资质分析：
  • 公司为A+H股上市公司，实际控制人为国务院国资委。
  • 主要业务包括煤炭、煤焦化、煤矿装备制造，其中煤炭业务占比最大。
  • 煤种一般，但产能规模突出，人员效率高，盈利较好。
  • 存在煤种质量差和部分矿井可采年限不足的问题，需关注资源接续。
  • 债务负担较轻，短期偿债能力较强，但资本支出压力较大。

18远东租赁SCP003

• 发行人：远东国际租赁有限公司
• 行业：非银金融
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：0.38年
• 发行日期：2018-06-01
• 兴业评级：3/3，稳定
• 参考收益率：4.83%
• 主体资质分析：
  • 公司为远东宏信全资子公司，无实际控制人。
  • 业务以融资租赁为主，租赁资产投向集中于医疗、教育、基础设施建设等领域。
  • 融资渠道多元，外部支持力度强。
  • 存在租赁资产行业投向集中度高、委贷规模较大的风险。
  • 偿债能力尚可，但需关注租赁资产质量。

18太湖新城SCP002

• 发行人：无锡市太湖新城发展集团有限公司
• 行业：城投
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：0.74年
• 发行日期：2018-06-01
• 兴业评级：3/3，稳定
• 参考收益率：5.11%
• 主体资质分析：
  • 公司为无锡市国资委控股的城投平台，资产规模排名靠前。
  • 业务以工程为主，物流贸易板块增长迅速。
  • 财政自给程度较高，但政府债务负担较重。
  • 资产负债率偏高，面临一定的资本支出压力。
  • 融资环境尚可，银行授信额度充足。

18农投01

• 发行人：北京市农业投资有限公司
• 行业：农业
• 发行规模：4.0亿元
• 发行期限：5年（3+2）
• 发行日期：2018-06-01
• 兴业评级：4+/4+，稳定
• 参考收益率：6.49%
• 主体资质分析：
  • 公司为北京市国资委控股的农业投融资平台。
  • 主要业务为农产品流通和农村金融服务。
  • 担保业务集中于农业领域，存在一定的行业风险。
  • 经营现金流较弱，依赖金融业务回款。
  • 备用流动性较充足，再融资能力较强。

18恒逸SCP003

• 发行人：浙江恒逸集团有限公司
• 行业：化工
• 发行规模：5.0亿元
• 发行期限：0.74年
• 发行日期：2018-06-01
• 兴业评级：4+/4+，正面
• 参考收益率：5.70%
• 主体资质分析：
  • 公司为民营化纤企业，主要业务为PTA和聚酯纤维产品。
  • 拥有涤纶和锦纶双产业链，产能优势明显。
  • 拥有PTA全球第一产能，但行业存在周期性波动。
  • 正在投资建设文莱PMB项目，有望提升产业链稳定性。
  • 受限资产规模大，资产流动性较弱，需关注融资压力。

总结

本期新债发行结果整体较为稳定，多数债券的发行利率接近参考收益率，显示市场对发行人的认可。优选新债涵盖多个行业，其中国企占比较高，显示对国企信用的认可。在主体资质方面，各发行人具备不同的优势与风险，如18中煤03的煤炭业务优势，18远东租赁SCP003的多元化融资渠道，18太湖新城SCP002的政府支持，以及18恒逸SCP003的产业链优势。整体来看，新债市场表现稳健，但需关注行业周期性、资产流动性及债务结构等潜在风险。