20201107-东吴证券-广汽集团-601238.SH-10月广汽整体涨幅较大_自主改善明显_3页_446kb

广汽集团10月业绩总结

核心内容概览

广汽集团在2020年10月整体表现较好，产量和销量同比均实现增长，其中自主板块改善显著。公司盈利预测显示，2020-2022年归母净利润将稳步提升，且PE逐步下降，反映市场对其未来发展的信心。

主要观点与关键信息

1. 产量与销量表现

• 广汽集团：10月产量201,620辆，同比+18.68%，环比-10.07%；销量209,876辆，同比+21.53%，环比-7.53%。
• 广汽本田：产量77,665辆，同比+24.58%，环比-15.27%；销量87,626辆，同比+34.00%，环比-11.53%。
• 广汽丰田：产量72,756辆，同比+22.36%，环比-10.18%；销量72,000辆，同比+20.00%，环比-10.18%。
• 广汽自主：产量39,408辆，同比+42.34%，环比-4.03%；销量37,801辆，同比+28.20%，环比+3.57%。

2. 业绩改善趋势

• 自主品牌销量在10月环比改善明显，表明市场需求持续向好。
• 企业端库存方面，广丰和自主小幅补库，而广本则小幅去库。
• 10月下旬广汽车型平均折扣率微幅扩大，其中传祺GS4的成交价降幅较大，可能影响利润。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2020年预计归母净利润6,731百万元，同比+1.7%；
  • 2021年预计归母净利润9,464百万元，同比+40.6%；
  • 2022年预计归母净利润11,366百万元，同比+20.1%。
• 每股收益：2020年0.66元，2021年0.92元，2022年1.11元。
• PE估值：2020年20.28倍，2021年14.42倍，2022年12.01倍，显示估值逐步下降，市场预期趋于乐观。

4. 财务指标分析

财务指标显示，广汽集团盈利能力逐步提升，资产负债率持续下降，财务结构优化。

5. 投资建议

• 维持广汽集团A+H股“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。
• 2020-2022年汽车行业复苏趋势明确，广汽集团在日系和自主板块均表现强劲。

6. 风险提示

• 海外疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期；
• 自主品牌SUV价格战超出预期。

市场数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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