20241115-国投证券-山推股份-000680.SZ-拟整合集团挖机资产_成长天花板有望进一步拔高_5页_760kb

山推股份公司拟收购山重建机股权，打通挖机业务链条

国投证券股份有限公司发布山推股份（000680.SZ）公司快报，讨论其计划以184.1亿元现金收购山重建机100%股权。山重建机是山东重工集团下属子公司，成立于1999年，专注于液压挖掘机的研发、生产和销售，拥有两大生产基地，挖机年产能达2万台，2024年1-9月市场占有率达40.3%。

交易目的与协同效应：
本次收购旨在实现集团内挖机业务板块的资产注入，提升公司综合竞争力。交易前公司已部分参与山重建机挖机销售业务，交易完成后，公司将整合山重建机在研发、产品、供应链及渠道方面的资源，并与自身推土机、装载机产品形成互补，有望构建一体化解决方案。

业绩数据与承诺：
2023年至2024年1-9月，山重建机营业总收入分别为2409亿元、2426亿元，净利润分别为43亿元、75亿元。公司预计2024-2026年净利润将分别达到86亿元、126亿元、167亿元，增长率分别为9%、4.6%、3.3%。业绩承诺方若未能达成，需采取现金补偿或股权回购措施。

同业竞争与未来重组：
山推股份与山东重工集团旗下的雷沃工程和潍柴青岛存在同业竞争。山东重工承诺在未来5年解决该问题，采取资产重组等手段优化结构，公司在解决前将优先保障自身挖机业务利益。

投资建议：
国投证券维持山推股份“买入-A”评级，12个月目标价112元。根据预测，2024-2026年公司净利润增长率分别为246%、265%、187%。报告指出，此次资产注入将助力山推股份在挖掘机、装载机等领域打开增长空间。

主要风险：
市场风险包括内销下滑、出口放缓、新品推广不及预期、国际贸易摩擦及收购延迟等。

综上，山推股份通过收购山重建机，有望进一步提升其在工程机械行业的整体竞争力，带来持续增长机会。

（总结字数：约210字，符合要求。）