光伏行业2021中期策略_SNEC观展收获：看淡短期产业博弈，重视技术变革和竞争格局纵横变化-20210606-国金证券-18页_1mb

光伏行业2021-2022年发展总结

核心内容概览

2021年及2022年，光伏行业在国内外需求、技术迭代、原材料价格波动及产业链环节优化等方面呈现出复杂多变的态势。整体来看，行业在经历短期波动后，具备长期增长潜力，尤其在N型技术的量产与应用、组件集中度提升、硅料价格波动及供需平衡等方面表现突出。

主要观点与关键信息

需求分析

• 2021年需求刚性明显：国内外光伏新增装机需求均保持稳定增长，中国需求主要来源于平价示范项目和户用项目的政策红利。
• 2022年预期更乐观：海外新增装机预计超100GW，组件价格在1.75-1.8元/W左右，可能是国内项目的承受极限。
• 价格与投标趋势：组件投标/中标价格持续走高，但“天花板”效应明显，价格波动将受硅料长单比例影响。

电池技术

• N型技术量产元年：2022年将是N型技术（如TOPCon、HJT）真正实现量产的关键一年。
• 技术路线竞争：TOPCon组件量产规模预计高于HJT，主流厂商均布局N型技术，技术升级将提升组件效率。
• 一体化组件龙头优势：N型技术成为一体化组件龙头竞争的核心，技术优势将向设备端和终端市场外溢。

硅料市场

• 价格波动加剧：2021年硅料价格因无新增供给和硅片产能扩张而持续上涨，2021Q4起供应释放，2022年供需将趋于紧平衡。
• 颗粒硅影响有限：尽管颗粒硅成为供应端最大变数，但短期内对行业格局影响较小。
• 长单策略：大比例长单导致价格波动加剧，硅料价格“加速赶顶”，但底部维持时间可能较长。

光伏玻璃

• 价格底部维持：2021年光伏玻璃价格底部或维持1-2个季度，有利于中期格局优化。
• 产能释放节奏：2021年有部分产能释放，但整体开工率不足100%将成为新常态。
• 薄片化趋势放缓：2.0mm以下薄片化热度降低，双层镀膜工艺逐渐普及，超白浮法玻璃仍由QB主导。

胶膜行业

• 原材料供给缓解：2021H1国内EVA粒子产能释放，下半年供给压力有望缓解。
• 产能与成本：2021年底国内胶膜产能将超330GW，客户结构与产品品质将成为影响开工率的关键。
• 集中度提升：胶膜行业集中度持续提升，头部企业将受益于成本控制与技术优势。

逆变器市场

• 组串大型化趋势：主流逆变器厂商推出300kW以上组串逆变器，适合复杂地面环境。
• 储能标配化：储能产品成为逆变器企业的标配，解决方案以户用为主。
• 微逆应用待政策支持：微逆在户用市场关注度上升，但大规模应用仍需政策支持。
• 海外市占率提升：国产品牌海外认可度提升，全球市占率持续增长。

投资建议

• 布局强alpha龙头：推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、福斯特、信义光能、福莱特、大全新能源等具备长期竞争优势的头部企业。
• 关注优质二线及辅材供应商：如海优新材、金晶科技、亚玛顿等，具备差异化优势。
• 一体化组件龙头弹性大：晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司具备盈利修复潜力。
• 高分红电站运营商：如信义能源，可作为投资组合中的稳定收益来源。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：疫情反复可能抑制用电需求，影响光伏装机动力。
• 政策支持力度不足：中国新能源政策若未达预期，可能影响装机量增长。
• 储能成本下降不及预期：储能技术的推广与成本下降是光伏高比例渗透的关键，若进展缓慢可能限制行业天花板。
• 国际贸易环境恶化：中国在光伏制造领域的主导地位可能面临贸易壁垒，影响出口及行业发展。

图表与数据支持

• 需求预测：2018-2021年主要国家PPA电价、2019-2021欧美组件价格、十年国债利率等数据。
• N型技术进展：不同技术路线组件效率与输出功率对比、隆基Hi-MONTOPCon组件等。
• 硅料与硅片产能：2021-2022年硅料产能释放预测、2021年硅料长单供应流向。
• 玻璃与胶膜动态：光伏玻璃价格走势、库存情况、EVA粒子扩产规划、胶膜产能预测等。
• 逆变器技术趋势：组串大型化产品、储能解决方案、微逆产品等。

总结

2021年光伏行业整体保持刚性需求，组件价格持续上涨，但存在明确的价格天花板。2022年将成为N型技术真正量产的关键年，技术升级将推动行业效率提升与格局优化。硅料价格波动加剧，供需关系趋于紧平衡，玻璃价格底部维持有利于行业结构改善，胶膜行业集中度提升，成本控制成为核心竞争力。逆变器市场呈现组串大型化、储能标配化、微逆蓄势待发的趋势。整体来看，行业具备长期增长潜力，建议关注具备技术优势与成本控制能力的龙头公司及优质二线企业，同时警惕政策、经济及国际贸易等潜在风险。