20140210-华泰证券-食品饮料行业_非酒食品前期调整_带来介入机会_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（2014年02月10日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：洪婷、逯海燕

核心内容

板块整体表现

• 食品饮料板块：上周下跌4.58%，跑输大盘3.54个百分点，主要受白酒板块业绩预告不佳和春节终端销售不旺影响。
• 大盘走势：春节前后略微回调，周跌幅1.04%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：中炬高新、恒顺醋业（受海天上市带动调味品板块活跃）
  • 跌幅前列：山西汾酒、光明乳业、三全食品

主要观点

非酒食品板块

• 调味品：受海天上市刺激，走势较强，推荐中炬高新、恒顺醋业。
• 乳制品：年后走势低迷，光明乳业、贝因美跌幅较大，但基本面未变，中长期成长逻辑仍在，短期估值风险消化后有介入机会，维持推荐。
• 肉制品：业绩增长稳定，估值不高，推荐双汇发展。

酒类板块

• 白酒板块：受三公消费趋严、年报下降、春节消费欠佳影响，走势由强转弱。
• 茅台表现：基本面较强，防御性明显，维持买入评级。
• 泸州老窖：2013年净利润同比下降21.55%，主要因国窖1573销量大幅下降，但中低价位产品增长，预计2014年收入有望回升，维持买入评级。

关键信息

公司动态点评

• 光明乳业（600597）：

  • 股权激励二期草案公布，授予股票数量不超过628.904万股，解锁条件为营业收入和净利润复合增长率不低于15%和12%。
  • 常温酸奶市场竞争加剧，但三大巨头推广有助于消费者教育，维持买入评级。

• 三元股份（600429）：

  • 正在筹划非公开发行股票重大事项，股票停牌，后续将关注集团资产注入可能性。

• 承德露露（000848）：

  • 2013年业绩预增50-60%，主要因新厂投产和费用管理优化。
  • 预计2014年一季度业绩增长有限，但中长期增长空间大，维持增持评级。

• 恒顺醋业（600305）：

  • 2013年调味品收入同比增长14.08%，毛利率提升，但营收略低于预期。
  • 缩减增发规模至6.9亿元，地产剥离推进，财务费用下降空间大，维持买入评级。

重点数据跟踪

• Liv-ex Fine Wine 100 Index：图5展示
• 猪肉及相关价格变化：图6展示
• 生鲜乳主产区平均价：图7展示
• 柳州白糖现货价格：图8展示
• 农产品批发价格总指数：图9展示

盈利预测与投资建议

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响产品销量。
• 三公限酒政策：继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：潜在影响行业整体表现。