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快递行业4月价格回暖，霍尔木兹海峡再传利好

核心内容概览

本周（2026/5/18-2026/5/22），交运指数下跌 $-0.3%$，与沪深300指数持平，排名6/29。交运子板块中，公交板块涨幅最大 $(+12.9%)$，而快递板块跌幅最大 $(-2.9%)$。整体来看，交运板块表现分化，部分子板块如航运、航空等有所回暖。

主要观点

快递行业

• 行业增速放缓：4月快递行业件量增速 $1.7%$，收入增速 $2.0%$，价格持续回暖。
• 反内卷深化：产量区锁盘从5月延长至8月，监管态度鲜明，行业竞争趋于理性。
• 上市公司表现分化：圆通、韵达市占率下滑，申通提升，各公司价格策略有所调整。
• 推荐标的：继续看好快递行业反内卷带来的利润提升，推荐中通快递、圆通速递、申通快递；同时，由于东南亚电商景气度高，推荐极兔速递。

物流行业

• 嘉友国际性价比高：当前嘉友国际在化工物流领域具有较高性价比。
• 化工产品价格指数上涨：CCPI指数为5080点，同比+22.9%，显示化工品价格有所上涨。
• 开工率分化：对二甲苯（PX）开工率为81.9%，甲醇开工率为85.0%，乙二醇开工率为62.4%，显示内需修复节奏分化。
• 行业基本面短期承压，中期改善：原油价格波动对化工品价格形成扰动，但行业中期改善趋势未改。

航空机场

• 航空业底部企稳：受国际油价上涨影响，航空公司减班提价，但整体行业已进入底部企稳阶段。
• 国内线恢复领先：国内线日均执飞航班量恢复至2019年 $99.8%$，国际及地区线恢复至 $82.2%$ 和 $65.9%$。
• 油价高位波动：布伦特原油期货结算价为103.54美元/桶，国内航空煤油出厂价为11495元/吨，油价高位对航司利润构成短期制约。
• 推荐标的：关注航空板块，尤其是国内线表现较强的航空公司。

航运港口

• 出口集运运价回暖：CCFI指数为1317.36点，环比+2.9%，同比+19.2%；SCFI指数为2218.15点，环比+3.6%，同比+49.9%。
• 美东航线表现较好：CCFI美东航线运价指数为1120.63点，环比+3.5%，同比+12.9%。
• 内贸集运运价下行：PDCI指数为947点，环比-3.5%，同比-18.6%，显示内贸市场压力较大。
• 油运市场承压：BDTI指数为2261.4点，环比-7.3%，同比+131.0%；BCTI指数为1682.2点，环比-5.6%，同比+135.5%。
• 干散货运价回升：BDI指数为3021.2点，环比-3.2%，同比+125.3%，显示干散货市场景气度有所回升。
• 推荐标的：关注干散货航运市场，沿海港口货物吞吐量同比+2.60%，外贸货物吞吐量同比-0.40%，港口企业具备一定增长潜力。

公路铁路

• 公路表现稳健：5月11日-15日，全国高速公路货车通行量为4806.1万辆，环比-15.40%，同比-7.13%。
• 铁路运量增长：大秦铁路自5月起持续满产，运量同比增长15%以上，铁路基本面持续改善。
• 推荐标的：铁路和公路板块股息率高于4%，推荐红利板块。

关键信息汇总

• 价格回暖：4月快递行业价格持续回暖，反内卷趋势明显。
• 霍尔木兹海峡开放：美国总统特朗普称美伊已基本谈成协议，霍尔木兹海峡有望开放，利好航运市场。
• 行业分化：交运板块表现分化，公交涨幅最大，快递跌幅最大。
• 油价高位：布伦特原油期货结算价为103.54美元/桶，国内航空煤油出厂价为11495元/吨，油价高位对航空业利润形成制约。
• 汇率波动：美元兑人民币中间价为6.8373，环比-0.1%，同比-4.9%；人民币兑美元汇率在2026Q2环比+1.67%。
• 港口表现：沿海港口货物吞吐量同比+2.60%，外贸货物吞吐量同比-0.40%，显示港口行业具备一定增长潜力。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 油价上涨
• 汇率波动
• 价格战超预期