20170113-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国原油产量和进口量同创新高__26页_1mb

美国原油产量和进口量同创新高总结

核心内容

2017年1月13日发布的信达证券周报指出，美国本土48州的原油产量和进口量在2017年初同时创下新高，其中产量自2016年下半年以来首次突破新高，进口量则达到自2012年10月以来的最高水平。这些数据的出现不仅受到统计误差的影响，也反映出市场对页岩油产量增长和进口策略调整的潜在反应。

主要观点

• 产量与进口的双创新高：美国本土48州的原油产量在2016年9月之后持续上涨，单季度增长接近50万桶/日，远超市场预期。同时，原油进口量也创下近五年新高，达到900万桶/日以上。
• 数据来源与误差：EIA公布的美国本土48州原油产量数据是基于STEO算法的估算值，存在较大的误差，因此需结合3到4个周化数据点来判断趋势。
• 页岩油产量与油价关系：美国本土48州的产量波动主要由页岩油驱动，其增长与2016年第二季度油价上涨高度相关，若OPEC减产落实良好，页岩油可能进一步加速增产。
• 库存与消费数据：原油库存上升至483.109百万桶，汽油和柴油库存也均高于合理区间。油品消费量小幅增加，但柴汽比仍处于合理区间。
• 价格与价差：本周WTI原油价格为52.4美元/桶，布伦特原油为55.56美元/桶。炼油价差下降，实际价差也有所减少，表明炼油利润空间受到压缩。
• 进口策略与政策风险：美国原油进口量的激增可能与国内需求方为规避特朗普政府可能的高进口税而提前进口有关，这可能对国内库存和市场波动产生影响。

关键信息

原油产量与进口量

• 美国本土48州原油产量单周增长约20万桶/日，季度增长接近50万桶/日。
• 原油进口量创自2012年10月以来新高，达到900万桶/日以上。
• 美国原油产量由本土48州和阿拉斯加两部分组成，其中本土48州产量弹性大，阿拉斯加产量相对稳定。

库存数据

• 原油库存上升至483.109百万桶，较上周增加4.097百万桶。
• 汽油库存上升至240.473百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存上升至170.041百万桶，也高于合理区间。
• 油品总库存达1335.339百万桶，远高于合理区间。
• 成品油库存达852.23百万桶，高于合理区间。

消费数据

• 油品消费增加68.1万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费增加0.5万桶/日，柴油消费增加40.6万桶/日。
• 消费柴汽比为0.377，生产柴汽比为0.551，显示生产仍强于消费。

炼厂运营数据

• 炼厂开工率上升至93.6%，较上周增加1.6个百分点。
• 原油输入炼厂量上升41.8万桶/日，汽油产出上升19.9万桶/日，柴油产出下降0.5万桶/日。

价格与价差

• WTI原油价格为52.4美元/桶，布伦特原油价格为55.56美元/桶。
• 炼油价差为23.03美元/桶，下降1.216美元/桶。
• 实际炼油价差为24.88美元/桶，较上周下降2.65美元/桶。
• 汽油-原油价差为23.15美元/桶，柴油-原油价差为22.1美元/桶。
• 汽柴油加权平均裂解价差率为33.0%，下降2.1个百分点。

风险提示

• 油价受地缘政治和厄尔尼诺等因素影响较大。
• 美国原油进口量的异常增长可能与政策预期有关，如特朗普政府可能对进口原油征收高额税。
• 数据误差可能导致对实际产量和库存的误判，需结合多个数据点进行趋势分析。

数据趋势与市场影响

• 美国原油产量和进口量同时创新高，表明页岩油增产与国内需求的调整同步发生。
• 高库存与低裂解价差表明市场供需关系可能趋于宽松，对油价形成一定压力。
• 炼厂开工率上升，反映炼油需求有所增加，但成品油库存仍处于高位，可能影响后续价格走势。

总结

本报告指出，美国原油产量和进口量的同步增长反映了页岩油增产和国内需求调整的双重影响。尽管存在数据误差，但整体趋势表明美国能源市场正在经历结构性变化。投资者需关注OPEC减产政策、美国进口税预期及市场库存变化对油价和炼油利润的影响。