20260828-开源证券-佳驰科技-688708.SH-2026年中报业绩点评_整体符合预期_静待_十五五_规划落地_4页_610kb
报告摘要
佳驰科技（688708.SH）2026年中报业绩点评总结
核心内容
佳驰科技（688708.SH）在2026年中报中表现出一定的业绩承压，但分析师认为公司未来有望受益于“十五五”规划的落地，业绩将逐步改善。整体投资评级维持“买入”，并基于对未来业绩的预测调整了估值预期。
主要观点
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2026H1业绩表现
公司2026年上半年营业总收入为2.61亿元，同比下降6.5%；归母净利润为6689万元，同比下降40.9%；扣非归母净利润为4114万元，同比下降58.1%。整体业绩符合预期，但受到交付节奏和“十五五”规划尚未落地的影响。 -
收入结构分析
公司收入具有明显季节性，2024/2025年上半年收入占比分别为38%和25%。2026H1结构件收入下降34%，而涂层收入增长69%，显示公司核心业务之一的涂层业务表现强劲。 -
存货情况
2026H1末存货较年初增长58.4%，达到3.5亿元，其中库存商品与发出商品合计超2亿元，表明下游客户仍在积极备货，但交付受“十五五”规划影响较大。 -
盈利预测调整
分析师下调了公司2026-2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测。预计归母净利润分别为3.92亿元、5.03亿元和5.63亿元，EPS分别为0.98元、1.26元和1.41元，对应当前股价的PE分别为41.0倍、31.9倍和28.5倍。 -
毛利率变化
2026H1公司毛利率为67.0%，同比下滑6.8个百分点。隐身涂料和结构件毛利率分别下滑2.4和7.6个百分点。但分析师认为，随着新品类渗透率提升，军品毛利率仍有望保持较高水平，且民品业务的发展可能带来中长期毛利率的稳定。 -
业务增长潜力
公司在电磁兼容领域的优势使其在无人机等新兴业务领域具备增长潜力。随着“十五五”规划的推进，预计下半年订单将逐步落地，带动业绩改善。
关键信息
财务数据摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 957 | 1107 | 1009 | 1270 | 1561 |
| YOY(%) | -2.4 | 15.7 | -8.8 | 25.8 | 22.9 |
| 归母净利润(百万元) | 517 | 440 | 392 | 503 | 563 |
| YOY(%) | -8.2 | -14.9 | -11.1 | 28.5 | 11.9 |
| 毛利率(%) | 76.8 | 66.7 | 65.2 | 63.3 | 61.4 |
| 净利率(%) | 54.1 | 39.8 | 38.8 | 39.6 | 36.1 |
| ROE(%) | 16.1 | 12.6 | 10.6 | 12.2 | 12.2 |
| EPS(元) | 1.29 | 1.10 | 0.98 | 1.26 | 1.41 |
| P/E(倍) | 31.1 | 36.5 | 41.0 | 31.9 | 28.5 |
| P/B(倍) | 5.0 | 4.6 | 4.3 | 3.9 | 3.5 |
财务预测关键点
- 2026年：公司预计归母净利润为3.92亿元，EPS为0.98元/股，对应PE为41.0倍。
- 2027年：预计归母净利润为5.03亿元，EPS为1.26元/股，对应PE为31.9倍。
- 2028年：预计归母净利润为5.63亿元，EPS为1.41元/股，对应PE为28.5倍。
风险提示
- 军品审价及采购节奏变动可能引发业绩波动；
- 客户高度集中，议价能力偏弱；
- 研发迭代风险。
结论
佳驰科技在2026年上半年面临一定的业绩压力，但其核心业务涂层收入增长显著，且公司具备较强的竞争力。随着“十五五”规划的逐步落地，预计下半年订单将有所增加，带动业绩改善。分析师维持“买入”评级，并对中长期发展持乐观态度。
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