深度报告-20230616-东吴证券-商贸零售行业深度研究_黄金珠宝研究框架_黄金时代_新时代国潮崛起_27页_1mb

黄金珠宝行业研究总结

黄金珠宝行业呈现“黄金时代”与国潮崛起的双重趋势，2023年消费复苏强劲。

1. 黄金消费景气高企

• 消费数据：2023年前4个月社零金银珠宝同比增速分别为59%、374%、447%，远超社零整体增速（35%、106%、184%）。
• 金价影响：金价2023年持续上涨，叠加前期需求释放，推动消费反弹。历史数据显示，金价波动源于市场预期，不同阶段对消费产生不同影响。

2. 头部品牌业绩亮眼，市场份额提升

• 品牌表现：
  • 老凤祥：2023Q1收入+33%，扣非净利润+57%。
  • 周大生：2023Q1收入+50%，扣非净利润+265%。
  • 潮宏基：2023Q1收入+22%，扣非净利润+30%。
• 市场集中度：行业CR5从28%升至更高水平，头部品牌门店数量持续扩张，周大福超7000家、老凤祥超5500家、周大生超4500家。

3. 工艺升级扩大消费需求

• Golden技术革新：引入3D硬金、5G黄金、古法黄金等工艺，提升产品设计差异化与文化附加值。
• 国潮驱动：古法金产品克重加重、溢价能力增强，呼应文化自信与年轻消费者偏好，国潮趋势呈爆发性增长。

4. 投资建议

• 推荐标的：老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。
• 增长动力：高景气度的消费市场、品牌持续扩张、工艺创新。

5. 风险提示

• 宏观消费复苏不及预期、加盟拓展慢于预期、金价过高中短期消费抑制。

报告日期：2023年6月16日