20201213-天风证券-中国太保-601601.SH-差异化服务布局加速_新基本法赋能队伍转型_长期转型预期向好_叠加短期业绩大幅改善_积极推荐__4页_763kb

中国太保（601601）总结

核心内容

中国太保正在加速推进差异化服务布局，以实现长期转型和业绩改善。公司通过拓展大健康产业与大养老产业，结合“产品+服务”的模式，提升竞争力和吸引人才。同时，公司发布新基本法，推动销售队伍向高绩优方向转型。在短期业绩改善和长期战略转型的双重驱动下，公司未来发展前景被积极看好。

主要观点

• 差异化服务布局：中国太保通过大健康和大养老产业的布局，增强服务能力和产品吸引力，构建综合健康保障服务生态。
• 战略规划落地：2020年8月发布的5年大健康发展规划已逐步实施，包括互联网医院建设、太保安联健康股权集中、养老社区扩展等。
• 养老社区加速落地：太保家园已在7个城市落地8个项目，未来将提供大量高品质养老资源，助力大单销售增长。
• 科技与金融融合：公司成立太保金融科技有限公司，推动科技赋能，提升整体运营效率。
• 队伍转型支持：新基本法的发布为高绩优队伍的建设提供长效机制，激发销售团队活力。
• 业绩预期向好：2021年NBV增速有望高于同业，短期业绩改善与长期转型预期兼备。
• 估值处于低位：当前A股PEV估值仅0.68倍，为历史低位，具备投资价值。

关键信息

一、大健康产业发展

1. 互联网医院建设：8月与中国瑞金医院合作，启动互联网医院建设，聚焦糖尿病、高血压、肿瘤、心血管等重点疾病领域，打造“医、药、险”一体化平台。
2. 太保安联健康：11月中国太保全资控股太保安联健康，提升对健康险公司的控制力，增强协同效应。
3. 健康险公司整合：通过集中健康险公司股权，实现专业化经营能力突破，提升整体服务资源。

二、养老社区布局

1. 全国布局加速：太保家园已在成都、大理、杭州、上海、厦门、南京、武汉7个城市落地8个项目，未来将陆续开业。
2. 项目进展：
   • 厦门项目：2020年2月落地，提供高品质养老资源。
   • 上海项目：2020年6月与普陀区签订协议，提供近300个床位。
   • 东滩国际颐养中心：2020年8月开建，提供超过800套养老公寓。
   • 南京项目：2020年7月落地，打造医养结合社区。
   • 武汉项目：2020年11月与汉阳区政府签约，提供700多套养老公寓。
3. 智慧化养老：引入松下电器的健康卫浴、智能照明等系统，打造智慧型养老社区。

三、服务模式创新

• “保险+信托金”落地：12月与上海信托签署合作协议，为高净值客户提供财富传承、增值、风险隔离等综合服务。

四、队伍转型与激励机制

• 新基本法发布：2020年12月发布“30周年庆典版活力基本法”，推动组织发展与个人绩优，建立成长阶梯与激励机制，增强队伍稳定性与业绩表现。

五、财务预测与估值

• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为254亿、326亿、376亿，YOY分别为-8%、+28%、+15%。
• PEV估值：当前A股PEV为0.68倍，处于历史低位，估值具备吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

风险提示

• 利率下行超预期
• 代理人增长不及预期
• 保单销售情况低于预期

财务数据摘要

估值与盈利指标

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：36.77元
• 目标价格：未明确

历史数据

• A股总股本：6,845.04百万股
• 流通A股股本：6,845.04百万股
• A股总市值：251,692.17百万元
• 流通A股市值：251,692.17百万元
• 每股净资产：21.08元
• 资产负债率：88.02%
• 一年内最高/最低价：40.86/26.00元

市场分析

• 中国太保在2020年加速布局大健康与大养老产业，推动“产品+服务”模式落地。
• 科技布局与队伍激励机制为公司长期发展提供支撑。
• 短期业绩改善与长期转型预期共同推动股价表现，估值处于历史低位，具备投资吸引力。