20230824-国盛证券-美腾科技-688420.SH-智能系统收入占比较高增加成本率_股权激励计划逐渐落地_3页_688kb

美腾科技2023年半年度业绩总结

业绩简述

• 2023年上半年实现营业收入248亿元，同比增长3731%；归母净利润30亿元，同比减少44.58%。
• 2023年Q2营业收入159亿元，同比增长1846%；归母净利润25.2亿元，同比下降50.74%。

净利润下降主要原因

1. 智能系统与仪器业务占比高且成本率上升：非智能装备类业务收入及占比大幅增加，该类项目成本率高于公司平均水平。
2. 政府补助减少：同比减少16.17亿元。

股权激励计划

• 公司公布限制性股票激励计划，拟授予2322万股，占总股本26.3%，授予价格2.172元/股，激励对象不超过80人。

业务亮点

• 煤炭设备领域：
  • TGS智能梯流干选机实现核心部件自研，成本下降15%，处理能力提升15~20倍，粒度范围拓宽至80~3mm。
  • 累计销售智能干选机309台，行业煤矸分选占有率领先。
• 非煤设备领域：
  • 产品可覆盖16种矿种，铝土矿分选技术具有国内唯一性。
  • 2023年H1 MDS智能小粒级干选机完成订单签约。
• 订单情况：截至2023年6月末，公司总订单金额697亿元，其中智能装备类订单443亿元，智能系统类订单16亿元。

投资策略与预测

• 盈利预测：预计2023~2025年归母净利润分别为157亿元、208亿元、278亿元，对应PE分别为173、130、97倍。
• 风险提示：订单执行进度不及预期、下游行业景气度下降。

财务分析

• 收入增长：2023~2025年预计营收增长率分别为43%、50%、49%。
• 盈利能力：毛利率从2022年的55%下降至2025年的48%，但净利率逐步提升。
• 估值指标：P/E从315倍逐步降至97倍，P/B从79倍降至13倍。

结论
美腾科技凭借技术研发和产品创新保持市场领先地位，业务扩张明显，但净利润受成本和补助影响较大。未来业绩增长依赖于下游需求与订单转化能力。