20160816-招商证券_香港_-早间快讯_15页_2mb

报告摘要

文档内容总结

中国建筑国际 (3311 HK)

核心内容

中国建筑国际在2016年上半年的业绩低于预期，主要由于PPP项目推进缓慢和前期费用投入增加，导致毛利率和净利润下降。但公司长期增长动力依然强劲，主要体现在国内基建新签和未完成合同额的快速增长，以及政府对基建的持续支持。

主要观点

业绩不达预期：1H2016剔除一次性收益后的税前利润同比下降20%，毛利率下降2.7个百分点。
原因分析：
- 多数PPP项目处于初期，毛利率较低。
- 前期费用增加导致管理费用率上升。
- 回款加快导致利息收入下降。
长期增长动力：
- 国内基建新签和未完成合同额维持较快增长（7M2016：15%和44%）。
- 政府推动基建力度不会放缓，未完成合同会加速落实。
- 管理费用提升和毛利率短期下滑支持PPP项目落实加速的判断。

关键信息

公司维持“买入”评级，目标价15.28港元。
转型城市基建PPP业务将带来长期增长和利润反弹。

汽车汽配行业分析

核心内容

汽车汽配行业处于强复苏期，销量和盈利持续增长。但需注意涨幅高的股票可能面临短线获利回吐风险。

主要观点

行业复苏：7月汽车销量同比增长23%，前7月累计增长9.8%。
细分市场表现：
- SUV同比增长47.4%。
- 新能源汽车同比增长98.1%。
预测与建议：
- 预计8/9月行业销售仍录得高增长，但第四季度因高基数增速或回落。
- 建议保守型投资者在第三季度适当锁定利润。
个股推荐：
- 吉利汽车（175 HK）：处于强劲产品线上升周期，目标价7.0港元。
- 华晨中国（1114 HK）：复苏周期中，目标价12.0港元。
- 和谐汽车（3836 HK）：目标价6.2港元。
- 敏实集团（425 HK）：中期净利润预计增长30%，目标价30.0港元。
- 福耀玻璃（3606 HK）：受益行业复苏，目标价20.0港元。

日本2季度GDP增长分析

核心内容

日本2季度GDP增长不理想，显示出经济低迷迹象，政府可能在下半年推出刺激政策。

主要观点

GDP数据：SAAR环比增长0.2%，低于市场预期的0.7%。
拖累因素：
- 私人消费环比下降0.5个百分点。
- 政府消费环比下降0.7个百分点。
- 出口环比下降1.6个百分点。
亮点：
- 私人住宅投资环比增长5.1个百分点。
- 公共投资有所回升。
政策展望：
- 预计财政刺激方案出台，但影响有限。
- 日本央行可能在9月进一步推出刺激措施。

A股研究精选（招商证券研发中心）

核心内容

重点推荐符合产业趋势、有业绩和成长性的公司，尤其关注汽车轻量化、稀土永磁、锂等领域的龙头。

主要观点

汽车轻量化：南山铝业（600219）、云海金属（002182）。
稀土永磁：中科三环（000970）、宁波韵升（600366）。
锂行业：赣锋锂业（002460）。
海外并购：洛阳钼业（603993）。
工业金属：锌铝基本面良好，相关标的涨幅小但一致预期强。

风险提示

供给侧结构性改革低于预期。
大盘的系统性风险。

近期关注 - 数据发布与上市公司活动

数据发布

德国：ZEW Economic Sentiment（8月16日）。
美国：API weekly crude stocks（8月17日）。
日本：Exports YY（8月18日）。
欧元区：相关经济数据。
美国：其他经济指标。

上市公司活动

8月16日：多家公司发布中期业绩及股息，包括：
- 香港飞机工程有限公司
- 利兴发展有限公司
- 绿景(中国)地产投资有限公司
- 锦州银行股份有限公司-H股
- 阜丰集团有限公司
- 中泛控股有限公司
- 惠理集团有限公司
- 路讯通控股有限公司
- 新天绿色能源股份有限公司-H股
- 港华燃气有限公司
- 华润燃气控股有限公司
- 五矿资源有限公司
- 361度国际有限公司
- 华地国际控股有限公司
- 银泰商业(集团)有限公司
- 中信国际电讯集团有限公司
- 慧聪网有限公司
- 金邦达宝嘉控股有限公司
- 天福(开曼)控股有限公司
- 腾邦控股有限公司
- 东方大学城控股(香港)有限公司

覆盖公司列表

公司	股票代码	评级	股价（08/15）	1年目标价	上涨空间	市值（百万美元）	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2016E	P/E 2017E	研究员
吉利汽车	175 HK	买入	HK$5.75	HK$7.0	22	6,553	0.26	0.40	17.7	11.6	8.8
华晨中国	1114 HK	买入	HK$8.6	HK$12.0	40	5,598	0.69	0.71	10.0	9.8	9.1
福耀玻璃	3606 HK	买入	HK$21.05	HK$20.0	-5	6,812	1.09	1.16	15.5	14.7	11.0
和谐汽车	3836 HK	买入	HK$4.27	HK$6.2	45	868	0.39	0.42	8.8	8.2	0.0
敏实集团	425 HK	买入	HK$26.05	HK$30.0	15	3,711	1.14	1.45	18.3	14.5	14.2
华地国际控股	1700 HK	中性	HK$1.01	HK$2.5	148	322	0.25	0.26	12.1	14.1	5.4
中国海洋石油	883 HK	买入	HK$9.77	HK$10.7	10	56,270	0.45	0.01	17.4	788.8	6.8
中国太保	2601 HK	买入	HK$29.25	HK$33.2	14	34,201	1.76	1.56	13.3	15.1	17.6
中国平安	2318 HK	买入	HK$40.55	HK$41.3	2	95,622	3.00	2.60	10.8	12.6	12.7
中国财险	2328 HK	买入	HK$13.26	HK$15.39	16	25,364	1.47	1.28	7.2	8.4	6.7
中国太保	2601 HK	买入	HK$29.25	HK$33.2	14	34,201	1.76	1.56	13.3	15.1	17.6

消费类公司推荐

吉利汽车：推荐买入，目标价7.0港元。
华晨中国：推荐买入，目标价12.0港元。
福耀玻璃：推荐买入，目标价20.0港元。
和谐汽车：推荐买入，目标价6.2港元。
敏实集团：推荐买入，目标价30.0港元。
银泰商业：推荐买入，目标价8.0港元。
京东商城：推荐买入，目标价38.0美元。

重点行业推荐

汽车轻量化：南山铝业（600219）、云海金属（002182）。
稀土永磁：中科三环（000970）、宁波韵升（600366）。
锂行业：赣锋锂业（002460）。
环保：粤丰环保（1381 HK）。
机械设备：中联重科（1157 HK）、中国中车（1766 HK）。
TMT行业：高伟电子（1415 HK）、瑞声科技（2018 HK）、舜宇光学科技（2382 HK）。
医药：三生制药（1530 HK）、东阳光药（1558 HK）、康哲药业（867 HK）、泰邦生物（CBPO US）。
银行：中国银行（3988 HK）、建设银行（939 HK）、交通银行（3328 HK）。
保险：友邦保险（1299 HK）、中国财险（2328 HK）、中国人寿（2628 HK）。

风险提示

汽车行业：业务进度低于预期，相关法律法规修订进度低于预期。
有色行业：供给侧结构性改革低于预期，大盘系统性风险。
消费行业：行业复苏不及预期，市场竞争加剧。
环保行业：政策支持力度不足，环保成本上升。
机械设备行业：市场需求波动，技术更新风险。
医药行业：研发周期长，政策监管风险。

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