20180225-东北证券-汽车行业周报第8期_新能车补贴政策落地_关注行业龙头宇通客车_23页_4mb

汽车行业周报总结

核心内容

2018年2月13日，四部委联合颁布2018年新能源汽车补贴政策，消除了政策不确定性。新能源客车盈利主要受补贴额、垫资财务费用和应收补贴款坏账影响。补贴额度整体下滑约40%，但三万公里申报标准降至两万公里，降低了垫资成本，同时回款周期缩短，减少坏账风险。此外，三电成本下降和向下游提价有助于龙头企业对冲盈利压力，建议关注宇通客车。

主要观点

• 保隆科技：管理层优秀，全景环视系统需求爆发，TPMS市场增长空间大，传统业务全球领先，预计2018年PE为17倍，低估值。
• 潍柴动力：重卡市场持续增长，13L发动机技术领先，利润贡献显著，收购凯傲和德马泰克实现多元化布局。
• 长城汽车：与宝马达成新能源车合资意向，提升造车能力，缓解双积分政策压力，建议关注其未来进展。
• 上汽集团：作为蓝筹股，业绩稳健、低估值、高分红，值得关注。
• 新能源汽车市场：2018年补贴政策落地，推动行业进一步发展，建议关注龙头企业。

关键信息

行业数据

• 行业指数：本周汽车（申万）指数上涨2.00%，跑输沪深300指数（2.63%）。
• 细分板块表现：
  • 智能汽车指数上涨2.90%
  • 中证车联网指数上涨3.00%
  • 充电桩指数上涨1.35%
  • 新能源汽车指数下跌1.65%

重点公司财务数据

行业动态

• 乘用车销量：2017年吉利汽车销量突破百万，同比增长63%，成为销量冠军。宝骏510销量达36.39万辆，哈弗销量下滑至81.64万辆。
• 新能源汽车：2018年新能源汽车补贴政策正式落地，推动行业发展。新能源客车单车盈利下滑幅度较大，但龙头企业有望通过成本控制和提价维持盈利。
• 商用车：轻型柴油车国五标准实施，轻卡市场高端化趋势明显。上汽红岩销量增长显著，市场份额达3.65%。
• 公司公告：
  • 京威股份：2017年营收增长18.20%，净利润下降48.41%。
  • 西泵股份：2017年营收增长27.87%，净利润增长123.96%。
  • 猛狮科技：筹划重大资产重组，股票停牌。
  • 重要事件：新纳粹主义分子试图侵入戴姆勒德国工厂，引发劳资委员会关注。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜：价格波动，影响整车制造成本。
• 铝：价格稳定，对零部件成本影响有限。
• 橡胶：价格变动，可能影响轮胎等产品。
• 塑料与钢材：价格指数波动，需关注成本变化对整车及零部件的影响。

乘用车产销量数据

• 轿车：2017年销量波动较大，主要企业如一汽大众、上海大众等表现各异。
• MPV：销量稳步增长，上海通用五菱表现突出。
• SUV：销量增长显著，长城汽车、吉利汽车等表现亮眼。

新能源汽车产销量数据

• 新能源汽车销量：2017年新能源汽车销量增长明显，尤其是A00级车型。
• 纯电动乘用车：销量增长显著，A00级车型表现尤为突出。
• 插电混动：销量增长显著，A级车型表现较好。

总结

2018年新能源汽车补贴政策落地，对新能源客车盈利产生影响，但龙头企业有望通过成本控制和市场策略维持盈利。乘用车市场整体表现较好，长城汽车与宝马的合作提升其竞争力。商用车市场向高端化发展，轻型柴油车国五标准实施。重点公司如保隆科技、潍柴动力、宇通客车等值得关注。行业风险提示需关注宏观经济和新能源汽车销量预期。