20240104-中原证券-有色金属行业月报_美联储继续暂停加息_金属价格区间震荡_24页_1mb

有色金属行业月报总结

核心内容

2024年1月4日发布的有色金属行业月报指出，12月份沪深300指数下跌1.86%，而有色板块则上涨1.97%，在30个行业中排名第1，表现优于大盘。板块内各子行业表现分化，其中锂、铜、其他稀有金属涨幅较大，而稀土及磁性材料、钨则出现下跌。

主要观点

1. 有色板块整体表现

• 有色板块在12月表现优于沪深300，涨幅为1.97%。
• 有色子行业中，锂涨幅最高，达9.25%；铜、其他稀有金属、镍钴锡锑、铝、铅锌、黄金也有不同程度的上涨。
• 稀土及磁性材料、钨价格下跌，跌幅分别为1.51%和1.56%。
• 有色板块个股中，61家上涨，63家下跌。

2. 金属价格及库存变动

2.1 基本金属

• LME铝、锡、锌与SHFE锡价格大涨，其中LME铝涨幅最大，达8.87%；SHFE锡涨幅为8.24%。
• 电解铝及铝材供给受到新疆、青海、云南等地电力供应问题和山东、河南环保管控问题的扰动。
• 12月LME期货市场基本金属库存变化：镍库存增长38.24%，铝库存增长19.52%，锌库存下降0.63%，铅库存下降4.15%，铜库存下降4.54%，锡库存下降5.24%。
• SHFE期货市场基本金属库存变化：铜库存增长290.65%，锡库存增长20.90%，镍库存增长9.27%，铝库存下降6.11%，铅库存下降14.61%，锌库存下降44.04%。

2.2 贵金属

• 黄金价格上涨，COMEX黄金上涨1.65%，SHFE黄金上涨1.24%。
• 白银价格下跌，COMEX白银下跌6.85%，SHFE白银下跌2.57%。
• 美元指数下跌，12月跌幅为2.06%。
• 市场预期2024年美联储将降息三次，共计75个基点；彭博预计降息125个基点，3月开始降息。
• 国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期等因素推动黄金价格上涨。

2.3 小金属

• 钼精矿、钼铁价格继续上涨，涨幅分别为5.65%和4.95%。
• 锂及锂盐价格继续下跌，其中碳酸锂价格为9.69万元/吨，月度跌幅达26.04%。
• 供应方面，盐湖排产减少，锂辉石和云母收益倒挂，开工率下降。
• 市场需求较弱，采购以刚需为主，成交以长协为主。

2.4 稀土

• 稀土氧化物价格普遍下跌，其中氧化镨、氧化钕、氧化镨钕跌幅分别为7.25%、8.28%、10.17%。
• 上游成本影响出货意愿，下游采购谨慎，近期企业少量补单和贸易商出货带动镨钕价格短暂上涨，但随后转为弱势。
• 预计近期稀土价格维持区间震荡格局。

关键信息

1. 投资建议

• 截至12月31日，有色板块PE为16.92倍，贵金属板块PE为21.92倍，工业金属板块PE为16.52倍，稀有金属板块PE为15.08倍。
• 维持有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、铝板块的投资机会。

2. 下游行业需求情况

• 地产行业：房地产价格指数同比增速维持负增长，1-11月全国房地产开发投资同比下降9.4%，但房屋竣工面积增长17.9%。
• 汽车行业：汽车产销累计同比保持增长，新能源汽车产销保持较快增长，市场占有率提升。
• 家电行业：空调、冷柜、家用电冰箱产量累计同比增速保持增长，彩电产量小幅下降。

3. 宏观要闻

• 中央经济工作会议召开，强调坚持高质量发展，推动科技创新，扩大内需，深化改革开放，防范化解风险。
• 12月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。

4. 行业与公司资讯

• 中国恩菲承建的厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目开工，将成为该国规模最大的多金属矿山。
• 西部黄金拟收购富蕴恒盛铍业有限责任公司100%股权，交易价格为1.07亿元。
• 海南矿业决定终止可转换公司债券发行计划。
• 三祥新材与南京佑天金属科技有限公司签署战略合作框架协议，推动锆铪产业链协同发展。
• 包钢股份获得稀土开采指标增长26.12%，计划加大稀土精矿生产力度。
• 中科磁业拟在越南设立永磁材料生产项目，投资总额约990万美元。
• 正海磁材拟回购股份5000万元-1亿元，回购价格不超过18.06元/股。
• 南山铝业拟回购股份不低于3亿元，用于减少注册资本。
• 金贵银业控股股东承诺6个月内不减持公司股份。
• 厦门钨业间接控股股东计划增持公司股份，金额不低于5000万元。

风险提示

1. 宏观经济加速下行可能导致需求不足；
2. 地缘政治冲突可能扰动供需端平衡；
3. 供给端超预期可能导致价格回落。

图表目录（摘要）

• 图1：A股各行业月度涨跌幅
• 图2：有色子行业涨跌幅
• 图3：有色板块公司涨幅前10名
• 图4：有色板块公司涨幅居后10名
• 图5：新建商品住宅价格指数增速
• 图6：二手商品住宅价格指数增速
• 图7：房地产开发投资完成额及增速
• 图8：商品房销售面积和销售额同比增速
• 图9：汽车产量及同比增速
• 图10：汽车销量及同比增速
• 图11：新能源汽车产量及同比增速
• 图12：新能源汽车销量
• 图13：空调产量及同比增速
• 图14：家用电冰箱产量及同比增速
• 图15：冷柜产量及同比增速
• 图16：彩电产量及同比增速
• 图17：有色板块与大盘PE对比
• 图18：有色及子板块PE对比
• 图19-30：LME与SHFE主要金属价格及库存走势
• 图31：COMEX黄金价格与美元指数走势
• 图32-38：钴、钨、钼、稀土等小金属价格走势

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%
  • 坚持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上