20230823-中国银河-中航光电-002179.SZ-多项目并举_公司收入端获持续增长_3页_328kb

中航光电公司点评报告分析

核心观点：推荐维持“推荐”评级，认为公司业绩增长稳健，未来三年业绩复合增速24.5%。

业绩表现

• 2023年上半年营收10758亿元，同比增长31.3%；归母净利润1953亿元，同比增长29.4%。
• 单季度表现：Q2营收5416亿元（YoY+28.2%），创单季营收新高；Q2归母净利润96亿元，YoY增长24.3%。

业务分板块增长

• 电连接器及集成互连组件：营收8438亿元（YoY+32.1%），毛利率41.5%，营收占比78.4%。
• 光连接器及光电设备：营收1606亿元（YoY+27.8%），毛利率22.5%，营收占比14.9%。
• 流体连接器及其他：营收714亿元（YoY+30.5%），营收占比6.6%。

费用和毛利率

• 期间费用率：总体15.8%，同比小幅上升0.8个百分点。
  • 管理费用率：5.5%，同比上升0.6个百分点，主要因股票激励摊销。
  • 研发和销售费用率：同比分别下降0.2个百分点。
• 毛利率：38.0%，同比小幅上升0.4个百分点；电连接器毛利率同比上升1.16个百分点（调整后-1.62个百分点）。

现金流与产能扩张

• 经营现金流：592亿元，同比大幅增加303%，回款情况良好。
• 产能建设：华南产业基地（一期）投入运营；洛阳产业园35.3%完成；沈阳兴华、泰兴光电等子公司推进产能提升项目；拟投资272亿元建设高端互连科技产业社区，预计新增年收入39.63亿元。

战略与投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为346亿、427亿、524亿，EPS分别为1.63元、2.01元、2.47元，对应PE分别为27x、22x、18x。
• 风险提示：军品订单不及预期、产品价格波动风险。

市场数据

• 估值对比：目前股价对应PE为25-32倍区间，较可比公司合理。