20240202-五矿期货-农产品早报_11页_2mb

大豆/粕类

• 关键因素：阿根廷气象有利，预计产量维持高位，美豆及豆粕单边偏空，反弹建议抛空。
• 数据更新：豆粕05合约收3033元/吨，现货东莞报价3340元/吨（+20），成交增加。
• 展望：巴西天气有利，南美产量丰沛压力延续；建议关注美豆价格是否回踩种植成本线。

油脂

• 核心逻辑：马棕一号报告预计去库加速，叠加短期棕榈油减产预期，油脂总产量或与去年持平，区间震荡为主。
• 数据：棕榈油库存数据未出现大幅去化，豆油、菜油基差稳，进口利润倒挂利好豆油估值。
• 策略：棕榈油逢低买，菜棕价差低位或维持；短线需谨慎，消息能否推动趋势尚不明朗。

白糖

• 基本情况：印度本榨季糖厂增至520家，产量或调降至3135万吨，但国内进口政策带来不确定性，配额外进口成本或再度成为价格锚。
• 价格表现：郑糖主力合约震荡，全国现货基差偏强。
• 操作建议：进口利润倒挂持续两年，产销缺口扩大风险存在，建议逐步建立多头头寸。

棉花

• 基本面：阿联酋关税政策升级，国内进口配额外成本支撑；郑棉价格接近压力位，政策和天气仍构成扰动源。
• 市场动态：ICE棉价全线回升，内盘活跃度偏弱，短期关注开机率数据。
• 策略：短期观望，已绝产棉比例高，新棉成本支撑，需等待数据明确做空。

鸡蛋

• 供应端：产蛋鸡存栏稳定，鸡蛋现货交易清淡。
• 价格预期：现货价格偏弱，盘面合约未现明显低估，蛋价偏弱运行概率大。
• 策略：维持偏空思路；节前缩库对盘面利多有限，需关注终端实际备货力度。

生猪

• 需求端：终端备货进入密集采购期，屠宰节奏放缓，短期猪价易涨难跌。
• 基本面：预估2-3月供给略偏紧，集团出栏节奏较慢；市场情绪推动育肥端挺价行为。
• 策略：贴水扩大有助于对冲成本端压力，建议偏强震荡思路，观望或部分仓位短多。

总结摘要

• 南美天气：阿根廷降水恢复，巴西降雨增加，丰产预期持续，对美豆、豆粕价格形成压制，短期偏空策略。
• 油脂：棕油库存高位震荡，进口盈亏接近平衡，短期以逢低买入为主；菜棕价差处于低位，隔月套利需等待趋势明确。
• 白糖进口关税：若压制预期持续，配额外进口成本可能抬头，国内价格底部分化风险增强。
• 棉花政策主导：关税落地超出市场预期，短期高位震荡为主，中长期风险关注中澳贸易变化。
• 肉禽品种：鸡蛋国庆节前备货缓慢，投机性多头谨慎；生猪短期虽强，但年后需求兑现不及预期，则盘面有下修空间。
• 整体结论：天气与价格两端均存在扰动因素，策略上平衡点在于产地成本、进口定价、政策方向三方面博弈把握。

风险提示

• 天气变化、进口政策松动、资金移仓拉动行情。