20250414-国投期货-金融工程周报_市场偏好逐步修复_8页_1mb

报告摘要

市场偏好逐步修复总结

核心内容

本报告分析了近期市场走势及金融衍生品策略的表现，重点围绕股指期货和国债期货的市场情绪、基本面因子评分、流动性指标以及策略信号等方面展开。整体来看，市场偏好逐步修复，策略表现中性偏强。

主要观点

1. 期指与期债走势

期指表现：截至4月11日当周，IH2504下跌2.09%，IF2504下跌3.33%，IC2504下跌4.51%，IM2504下跌5.44%。尽管整体下跌，但央行和央企的托底注资为市场提供了较强支撑。
期债表现：期债评分保持中性，流动性指标有所改善，但市场情绪仍较为谨慎。

2. 高频宏观基本面因子评分

通胀指标：评分6分，表明通胀压力相对可控，但存在一定的波动性。
流动性指标：评分3分，显示流动性有所收紧，但整体维持稳定。
估值指标：评分8分，表明市场估值处于合理区间，具备一定吸引力。
市场情绪指标：评分7分，显示市场情绪有所修复，投资者风险偏好逐步回升。

3. 期限结构与基差

本周股指期货基差剧烈波动，贴水扩大，周内均创阶段性低点。
分红处理过的年化基差分别为：IC为-10.07%，IF为-4.36%，IH为-0.97%，IM为-13.03%。

4. 金融衍生品量化CTA策略表现

上周净值上升0.4%，主要来源于TF多头持有并于周三平仓。
长周期方面，3月社融增速和M1超预期，对IC和IM形成一定提振。
短周期方面，汇率压力影响权重逐渐减小，市场风险偏好有所修复。

5. 持仓量与策略信号

IC和IM持仓量回升至高于IF和IH的水平，显示一定的资金流入。
IM显现对冲增量资金，但整体多头力量后半周增强。
综合信号中性偏强，表明市场在修复过程中仍具备一定的操作空间。

关键信息

1. 信号强度与交易策略

综合信号由短周期模型、持仓量指标和长周期模型加权合成，范围为0-1。
交易规则：
- 综合信号强度前2位且数值≥0.6的合约做多。
- 综合信号强度后2位且数值≤0.4的合约做空。
- 持仓量数据受交割日前展期影响较大，屏蔽交割日前7日的信号。
- 日内跌超1%视为止损点。
- 策略未达预期时，可根据自身情况止损或止盈。

2. 上周策略执行情况

上周无交易信号，所有主力合约均未进行交易。
交易信号主要集中在TF合约，但未实际操作。

3. 策略收益与回撤

近期收益表现：
- 近1周：0.07%
- 近1月：0.38%
- 近3月：1.47%
- 近6月：3.34%
- 近1年：8.36%
- 近3年：25.23%
最大回撤：
- 近1周：0%
- 近3月：0.07%
- 近6月：0.51%
- 近1年：0.59%
- 近3年：3.27%

风险提示

经济复苏不及预期：若经济数据未达预期，可能对市场情绪和资金流向产生负面影响。
美联储政策超预期：若美联储政策进一步收紧，可能对人民币汇率和市场风险偏好造成冲击。
地缘政治风险超预期：国际局势的不确定性可能影响市场稳定性，增加波动性。

策略模型介绍

1. 模型基础

采用基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振。
基本面因子基于Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分。

2. 模型公式

$$
\mathbf {R} (t) = \beta_ {0} + \beta_ {1} \frac {\mathbf {1} - e ^ {- t / \tau}}{t / \tau} + \beta_ {2} \left(\frac {\mathbf {1} - e ^ {- t / \tau}}{t / \tau} - e ^ {- t / \tau}\right)
$$