20220611-申港证券-汽车行业周报_5月产销恢复性增长_16页_2mb

5月产销恢复性增长总结

核心内容

2022年5月，中国汽车行业呈现恢复性增长，但整体仍面临一定压力。汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，同比分别下降5.7%和12.6%。1-5月，产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比分别下降9.6%和12.2%。新能源汽车产销表现亮眼，同比增长113.9%和105.2%，市场渗透率已达24%。

主要观点

1. 乘用车市场

• 5月乘用车产量同比增长5.2%，销量同比下降1.4%，恢复情况良好。
• 自主品牌表现强势，占有率同比上升7.9个百分点至49.2%。
• 高端品牌乘用车销量同比下降6.7%，受疫情和购置税政策影响。
• 消费信心有望回升，政策支持对市场恢复起到积极作用。

2. 商用车市场

• 5月商用车产销同比分别下降47%和50.5%，恢复不足。
• 货车和客车均面临需求透支和疫情压制，表现疲软。
• 2022年商用车市场预计仍将处于调整期，需求端存在不确定性。

3. 新能源汽车市场

• 5月新能源汽车产销分别增长113.9%和105.2%，渗透率24%。
• 1-5月累计渗透率21%，已接近2025年目标。
• 纯电和插电式混合动力汽车销量增长显著，其中插电式混合动力增长1.6倍。
• 海外出口市场拉动新能源汽车增长，全年销量有望突破550万辆。

关键信息

1. 市场表现

• 截至6月10日，汽车板块涨幅3.2%，低于沪深300指数0.5个百分点。
• 汽车板块年初至今累计下跌8.5%，在申万31个板块中排名靠后。
• 子板块表现分化，电动乘用车、摩托车和汽车经销商涨幅居前，商用载客车、载货车及其他运输设备跌幅居前。

2. 投资策略

• 推荐关注低估值整车和零部件龙头企业，如比亚迪、华域汽车、福耀玻璃。
• 新能源电动化和智能化赛道核心标的，如德赛西威、华阳集团、瑞可达。
• 国产替代受益股，如三花智控、星宇股份、中鼎股份。
• 强势整车企业带动的零部件企业，如拓普集团、文灿股份、旭升股份。

3. 本周推荐组合

• 比亚迪、德赛西威、三花智控、福耀玻璃、拓普集团，各占20%权重。

4. 风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业数据

1. 估值水平

• 申万汽车行业整体PE-TTM为34.12倍，处于历史高位；
• 整体PB为2.36倍，处于中等水平；
• 乘用车板块PE-TTM和PB均处于高位，而汽车服务和摩托车板块相对低位。

2. 原材料价格

• 天然橡胶价格环比上涨，钢、铝、阴极铜价格环比下跌。

行业动态

1. 政策支持

• 商务部提出支持中国品牌汽车出口和二手车出口业务，助力汽车行业稳定增长。

2. 欧盟禁售燃油车

• 欧盟通过立法决定，2035年起禁售燃油车，将加速新能源汽车发展。

3. 俄罗斯汽车市场

• 俄罗斯预计2022年汽车销量将减少51%，至75万辆。

一周重点新车

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 投资策略：关注低估值龙头、新能源赛道、国产替代及强势整车带动的零部件企业。

总结

5月汽车行业在政策支持和复工复产推动下实现恢复性增长，尤其是新能源汽车表现突出，渗透率持续上升。乘用车市场逐步回暖，而商用车市场仍面临较大压力。投资建议聚焦于具备技术优势和业绩稳定性的企业，同时需警惕销量不及预期、原材料短缺及疫情控制风险。