20180318-国金证券-建筑和工程行业研究_设立自然资源_生态环境部及PPP立法持续改善园林行业经营环境_16页_1mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦建筑和工程行业，重点分析了园林、环保、PPP（政府与社会资本合作）及设计等细分领域的发展前景，并对相关公司进行了重点推荐。报告指出，随着国家政策的持续支持，尤其是设立自然资源部与生态环境部，生态环保行业迎来政策红利，PPP项目规范化发展为行业带来新的增长机会。此外，随着基建投资增速放缓，环保类项目表现出强劲增长，尤其是生态环保类项目投资增速高达39%。报告还对多只个股进行了盈利预测和估值分析，强调了中材国际、东方园林、铁汉生态、岭南股份等公司具备较高的成长性和投资价值。

主要观点

政策利好推动行业增长

• 国务院2018年立法工作计划中，PPP条例再次被纳入，显示国家对PPP项目的长期支持，有助于其稳健发展。
• 新一轮国务院机构改革方案设立自然资源部和生态环境部，强化了生态治理和环保监管，为园林和环保行业提供政策支持。
• 国家高度重视生态环保，环保税、PPP项目等政策频出，推动园林行业持续高景气。

行业趋势与增长逻辑

• 园林行业集中度提升，龙头企业订单收入比高，项目融资一旦落地，行业成长性将更明确。
• 2018年生态环保投资增速显著高于传统基建，地方政府对环保项目的偏好明显。
• PPP项目清理工作在3月底完成，市场对PPP的预期将逐步恢复，利好龙头公司。

公司基本面与业绩表现

• 多家公司在2017年实现业绩高增，如东方园林、铁汉生态、中材国际、杭萧钢构、全筑股份等，部分公司订单金额超百亿，盈利空间广阔。
• 部分公司如山东路桥，虽业绩略低于预期，但订单充足，未来业绩增长确定性强。
• 公司通过并购、定增、员工持股计划等方式增强竞争力，如中设集团、设计总院等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.48
• 国金建筑和工程指数：3442.67
• 沪深300指数：4056.42
• 上证指数：3269.88
• 深证成指：11051.12
• 中小板综指：11087.07

重点推荐公司

行业与市场动态

• 市场行情：本周建筑装饰板块下跌1.72%，其中装饰装修板块跌幅最大（-2.77%）。
• PPP进展：财政部发布《政府综合财务报告编制操作指南（试行）》，规范PPP项目。
• 一带一路：2018年1-2月我国企业在“一带一路”沿线国家新增投资21.5亿美元，对外承包工程合同额同比增长17.3%。
• 雄安新区：雄安新区建设进入关键阶段，相关政策推动区域发展。
• 国企改革：多地国资委推进国企改革，如山西、上海等地出台改革重点任务。

风险提示

• 利率上升
• PPP项目落地风险
• 相关标的业绩不及预期
• 人民币持续升值

总结

本报告全面分析了建筑和工程行业的政策环境、市场趋势、公司业绩及未来增长潜力。重点推荐东方园林、铁汉生态、中材国际、杭萧钢构、美尚生态、龙元建设、苏交科等公司，认为其在PPP、环保、设计等领域具备较强竞争力和发展空间。同时，报告指出生态环保类项目投资增速高，政策支持力度大，有利于行业持续增长。对于投资者而言，关注中长期确定性高的园林和环保板块，同时注意PPP政策调整、利率上升等潜在风险。