教育行业跨市场2017年10月跟踪报告：VIPKID巨额融资，少儿外教市场爆发-20171113-光大证券-23页-1mb

报告摘要

VIPKID 巨额融资，少儿外教市场爆发—教育行业跨市场 2017 年 10 月跟踪报告总结

核心内容

2017年8月，VIPKID完成2亿美元D轮融资，成为全球K12在线教育领域单笔最大融资案例。此轮融资由红杉资本领投，腾讯公司战略投资，云锋基金、经纬创投、真格基金等参与，使VIPKID总融资额达到约3.8亿美元，估值超过15亿美元。VIPKID自2013年创立以来，发展迅速，截至2017年8月，平台北美外教数量超过2万人，付费学员数超过20万人，每月平台课时量达219万节，预计2017年全年收入达50亿元。

主要观点

VIPKID市场地位与业务模式
- VIPKID专注4-12岁在线少儿英语教育，采用北美外教1对1在线视频授课模式，课程体系基于美国共同核心州立标准（CCSS）。
- 课程收费模式为按单元收费，平均课程收费125元/节，续费率高达95%，远超行业平均水平。
- VIPKID通过推荐制和社交媒体招聘北美外教，外教录取率不足10%，薪资具有竞争力，平均时薪为14-22美元。
在线少儿英语市场前景广阔
- 我国K12阶段学生人数约1.8亿，2017年少儿在线教育用户规模预计达3036万人，参培率14%，客单价1万元/年，预计市场规模超过425亿元。
- 外教一对一模式具有纯正外教授课、个性化学习、沉浸式学习、灵活上课等优势，受到家长青睐。
新三板市场表现
- 2017年10月，新三板教育板块新增6家挂牌公司，包括开心教育、昇迪科技、三向教仪等。
- 做市转让板块中8只股票上涨，朗朗教育涨幅最高（+21.37%），成交额最高为国学时代（1,041.38万元）。
- 协议转让板块中15家公司上涨，三好教育涨幅最高（+250.00%），成交额最高为高思教育（18,642.00万元）。
- 三板教育行业估值较A股折价约54%，较美股折价约66%，但较并购市场溢价1.4倍，具备较高安全边际。
一级市场融资情况
- 2017年10月，一级市场超过26家教育公司获得融资，其中极客大数据完成1亿元B轮融资，作业盒子获得2亿元B+轮融资，VIPKID完成2亿美元D轮融资。
- 其他融资包括阿卡索外教网近亿元B+轮融资、WonderWorkshop 4100万美元C轮融资、青团社6000万元B轮融资等。
A股、美股、港股表现
- A股教育行业57家公司中10家上涨，博通股份、汇冠股份、东方时尚涨幅居前。
- 美股中概股教育行业4家公司上涨，海亮教育涨幅最高（+31.76%）。
- 港股教育行业8家公司中5家上涨，中国网络教育涨幅最高（+14.46%）。

关键信息

VIPKID融资与业务增长
- 2017年8月完成2亿美元D轮融资，总融资额达3.8亿美元。
- 截至2017年8月，VIPKID平台北美外教数量超2万，付费学员超20万，每月课时量达219万节。
- 2016年营收超10亿元，2017年7月单月营收突破4亿元，11月11日单日销售额突破1.62亿元，预计全年收入达50亿元。
在线少儿英语行业前景
- 2017年少儿在线教育用户规模达3036万人，预计未来两年增速超过30%，2018年用户规模将突破4300万人。
- 市场潜在规模预计超过400亿元，其中少儿英语在线教育占重要部分。
新三板市场情况
- 2017年10月新三板教育板块新增6家挂牌公司，总挂牌公司243家，其中创新层31家，基础层201家，待挂牌11家。
- 做市板块和协议板块均有股票上涨，但也有部分公司下跌，如文化长城、世纪鼎利等。
估值与投资建议
- 三板教育行业公司估值较A股折价约54%，较美股折价约66%，具备较高安全边际。
- 建议关注K12课外培训、职业教育、幼教、toB教育信息化、toC在线教育、留学游学、学历教育等细分领域优质公司。