20210718-招商期货-锰硅周度报告_双控加限电再创新高_阶段性供需错配正套参与为宜_15页_1mb

锰硅周度报告总结（2021年07月12日-2021年07月16日）

核心内容

本报告分析了2021年7月12日至16日期间锰矿及锰硅期货市场的运行情况，重点围绕供需变化、价格走势、库存情况及市场策略展开。

主要观点

• 锰矿市场：南非疫情反弹叠加抗议暴乱，导致运输受阻，但矿山生产未受影响，港口库存持续下降但绝对量仍高，现货价格维持低位震荡。
• 锰硅市场：主产区因双控和限电政策导致供给大幅下降，叠加下游需求回升，推动锰硅期货价格大涨，创年内新高。
• 市场策略：鉴于供需错配为阶段性现象，建议参与9-1正套，避免单边拉涨风险。
• 风险提示：钢厂减产预期增强、产区限电政策边际减弱。

关键信息

一、锰矿供需国家疫情

• 南非疫情反弹，四级警戒延长至7月25日，运输受阻，发运量相对低位。
• 巴西有拐头迹象，但南非、俄罗斯及马来西亚仍处第三波疫情反弹。
• 锰矿港口库存自6月起累计下降约9.5%，但高位库存仍压制现货反弹。

二、锰矿价格及价差分析

• 现货价格：南非半碳酸价格维持在35±1元/吨度，天津港澳块报价41元/吨度。
• 价差：南北港口价差持稳，澳块成本价差高于南非半碳酸。
• 外盘报价：UMK及Tshipi8月期矿报价回调至4.7美元/吨度折合约36元/吨度成本。
• 进口利润：进口利润被动回归，倒挂窘境仍未扭转。

三、锰硅价格及价差分析

• 现货价格：主产区硅锰现货价格站上均值7500元/吨，最高达7700元/吨。
• 期货价格：主力合约大涨8.59%，盘面触底反弹至8000点，后三交易日涨幅达9.7%。
• 基差与月差：基差维持在100左右，9-1月差探底回升至144。
• 库存情况：合金厂库存处于历史低位，钢厂库存小幅反弹，期货库存持续去化。
• 利润估算：广西、贵州、宁夏、内蒙理论成本利润率分别为11%、24%、23%、33%。

四、下游需求情况

• 高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率环比下降2.01%，产能利用率下降1.03%。
• 废钢用量：短流程废钢用量下降6%，长流程下降2%，显示钢厂减产趋势。
• 粗钢产量：7月第1旬粗钢产量降至去年同期水平，钢材产量回升。
• 螺纹表需：螺纹钢表需回升6%，库存垒库速度放缓。
• 钢材利润：螺纹钢利润回升3-4%，热轧利润回升2%，螺纹相对热卷利润差值+60至-550元/吨。

市场策略建议

• 供需错配驱动：供给端减产力度为年内最强，叠加下游需求回升，推动锰硅价格上涨。
• 阶段性供需错配：限电政策为阶段性，预计影响持续至7月底，下游粗钢减产预期仍在发酵。
• 正套操作建议：建议参与9-1正套，以规避单边拉涨风险。
• 风险提示：钢厂减产力度加大、限电政策边际减弱可能影响市场走势。

研究员信息

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，擅长基本面分析和逻辑推理。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。