20170917-安信证券-纳斯达克估值专题研究_四遇拐点_龙头蜷动引市场浮沉_18页_1mb

纳斯达克与新三板市场对比分析总结

核心内容概述

本文主要分析了纳斯达克市场自1995年以来的估值演变历程，以及新三板市场在2017年的市值与估值现状，探讨了两者的差异与未来发展的可能性。

主要观点

• 纳斯达克市场是全球创新型、创业型和成长型公司的聚集地，尽管存在大量亏损企业，但其龙头公司市值庞大，对市场影响深远。
• 新三板市场虽然也存在部分高成长性企业，但整体缺乏具有高市值的龙头企业，市场分化不明显。
• 纳斯达克市场在2017年达到历史高位，其盈利能力与A股市场相近，但因高科技企业的聚集，估值水平较高。
• 新三板市场在2017年市值主要集中在1-30亿元之间，市值在10亿元以上的公司估值较高，但整体市场缺乏带动作用的“巨无霸”公司。

关键信息

纳斯达克市场历史演变

1. 1995-1998年：纳斯达克指数迅速上涨，突破2000点，但由于亚洲金融危机，指数回落。
2. 2000-2002年：互联网泡沫破裂，指数大幅下跌，市值缩水超过50%。
3. 2002-2008年：市场缓慢复苏，指数回升至2600点左右，但仍低于2000年高点。
4. 2008-2009年：金融危机重创市场，指数跌至1268点，市值结构发生重大变化。
5. 2009-2017年：市场持续回升，指数创历史新高，市值结构趋于分化，超大盘公司占比达40%。

纳斯达克市场特征

• 市值分布：市场中市值超千亿美元的公司有15家，占据40%的市值。
• 行业分布：软件与服务行业在市值占比上持续领先，其次是制药、生物科技和生命科学。
• 估值水平：市场整体估值较高，尤其是龙头公司，市盈率、市净率和市销率均处于高位。

新三板市场现状

• 市值分布：市值超过100亿元的公司仅有24家，市值集中在1-30亿元区间，占比约65%。
• 行业分布：软件与服务行业公司数量最多，占比约10%，资本品和原材料行业次之。
• 估值水平：市场整体估值偏低，但部分高技术行业如软件与服务、制药等具有较高估值。

市场对比

• 纳斯达克市场在盈利能力、估值水平和行业集中度方面均优于新三板市场。
• 新三板市场缺乏大型龙头公司的带动，市场分化不明显，主要依赖中小市值公司。
• 纳斯达克市场的高估值主要来源于其高科技和成长型企业的聚集，而新三板市场则在估值上表现较为保守。

风险提示

• 系统性风险
• 技术进步可能引起行业变革

未来展望

• 新三板市场若要实现健康发展，需要一批千亿市值公司的崛起，以带动市场估值和分层。
• 纳斯达克市场的历史经验表明，行业龙头公司对市场走势有重要影响，新三板市场也应重视龙头企业的培育和引进。

行业分析

• 软件与服务行业：在纳斯达克和新三板市场中均占据重要地位，但纳斯达克市场更具影响力。
• 制药与生物科技行业：在纳斯达克市场中具有较高估值，但在新三板市场中则表现较为分散。
• 零售业：在纳斯达克市场中因电子商务的崛起而受到冲击，但在新三板市场中仍有一定表现。

数据支持

• 图表和表格展示了不同时间段内纳斯达克和新三板市场的市值分布、公司数量、估值水平等关键数据。
• 表格数据表明，纳斯达克市场在不同市值区间内的估值水平整体与市值正相关，而新三板市场则表现出一定的集中度。

结论

• 纳斯达克市场以其高科技和成长型企业为特色，具有较高的估值水平。
• 新三板市场虽然在某些行业中表现出较高的估值，但整体缺乏大型龙头公司的带动。
• 未来新三板市场的发展需要更多高市值公司的加入，以提升市场整体估值和分层结构。