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供应链金融ABS与银行间信贷资产证券化发展总结（2018年11月30日）

核心内容概述

2018年11月份后两周，中国资产证券化市场整体呈现活跃态势，尤其在供应链金融ABS和银行间信贷资产证券化领域表现突出。申万宏源研究发布的ABS双周报显示，市场在发行和交易规模、产品结构等方面均有显著增长，同时信用风险控制较为有效。

供应链金融ABS发展情况

主要观点

• 发行量快速增长：2018年1-10月，供应链金融ABS发行规模较去年全年增长近90%，尤其是交易所市场发行量显著提升。
• 基础资产类型：目前供应链金融ABS主要以应收账款类融资为基础资产，涉及上游供应商和保理公司。
• 交易结构分类：
  • 正向保理：上游供应商将应收账款转让给保理商，基础资产池中的债务人较为分散。
  • 反向保理：评估下游核心企业的信用资质，为上游中小企业提供融资支持，基础资产池中的债务人较为单一，通常为地产企业。
• 信用风险可控：主要原因是入池资产账期较短、产品发行期限不长，以及反向保理模式中引入的信用资质较好的核心企业。

关键信息

• 债务人行业分布：多数供应链金融ABS的债务人行业为地产业，另有部分均匀分布在建筑、造纸、交通运输和有色贸易业。
• 图示信息：
  • 图1：显示2017年以来供应链金融ABS发行规模快速增长。
  • 图2：显示供应链金融ABS多采用反向保理模式。
  • 图3：显示地产类供应链金融ABS发行比重略高。

银行间信贷资产证券化

发行情况

• 发行支数与规模：2018年11月份后两周共发行35支信贷资产支持证券，总规模达879.9亿元。
• 基础资产类型分布：
  • 房地产抵押贷款：413亿元
  • 汽车贷款：273亿元
  • 信用卡贷款：150亿元
  • 企业贷款：31亿元
  • 消费性贷款：10亿元
  • 不良贷款：3亿元
• 加权息差：为-13.6bp，显示市场对信贷ABS的收益率预期较低。

交易情况

• 成交支数与规模：共28笔成交，规模为158.1亿元。
• 基础资产类型分布：
  • 个人住房抵押贷款：67.2亿元
  • 汽车贷款：51.4亿元
  • 消费性贷款：5亿元
  • 信用卡贷款：28亿元
  • 企业贷款：6亿元
  • 不良贷款：0.23亿元

交易所资产证券化

发行情况

• 发行支数与规模：2018年11月份后两周共发行118支资产支持专项计划，总规模为269.5亿元。
• 基础资产类型分布：
  • 应收账款：312.4亿元
  • 融资融券债权：40亿元
  • 商业房地产抵押贷款：26.9亿元
  • 保理融资债权：7亿元
  • 小额贷款：184亿元
  • 基础设施收费：12.34亿元
  • 租赁租金：35.4亿元
  • 信托受益权：4.2亿元
• 加权息差：为102bp，表明交易所市场对ABS的收益率预期较高。

关键信息

• 主要发行主体：包括交通银行、招商银行、中国建设银行、捷信消费金融等。
• 债项评级：多数为AAA或AA+，显示市场对资产质量的认可。

总结

• 供应链金融ABS：发展迅速，以反向保理为主，信用风险可控。
• 银行间信贷ABS：发行规模大，基础资产以房地产抵押贷款为主，息差为负，显示市场对资产的接受度高。
• 交易所ABS：发行种类丰富，小额贷款和租赁租金为主要类型，息差为正，显示市场对收益率的重视。

整体来看，资产证券化市场在2018年11月后两周表现活跃，反映出市场对资产流动性、融资渠道多样性和风险控制机制的持续关注。