20240318-国投安信期货-LPG周报_淡季预期压制顶部_油强气弱格局下区间震荡延续_8页_3mb

淡季预期压制顶部，油强气弱格局下区间震荡延续

核心内容

本报告分析了近期液化石油气（LPG）市场走势及基本面变化，指出在淡季预期和原油走强的双重影响下，LPG市场整体呈现区间震荡格局。同时，国际市场需求疲软和国内库存压力也对市场形成压制。

主要观点

1. 市场表现

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌2.03%至578美元/吨；美国MB报价下跌3.74%至77.25美分/加仑；广州民用气市场价周度下跌1.97%至4978元/吨。
• PG2404合约：周一收盘价4796元/吨，涨幅4.08%。
• 期货行情：PG2403至PG2407合约周度涨幅在1.14%至4.59%之间，月度涨幅在3.43%至5.42%之间。
• 外盘走势：美国天然气价格持续下跌，而中东丙烷价格相对稳定，但整体市场仍维持低位震荡。

2. 下游需求

• 燃气需求：受淡季预期影响，终端采购态度谨慎，需求偏弱。
• 化工需求：
  • MTBE开工率：56.80%，环比不变。
  • 烷基化开工率：38.94%，环比下降1.75%，平均不含税毛利2432元/吨，环比上升35元/吨。
  • PDH开工率：66.1%，环比上升3.10%，平均毛利-512元/吨，环比增加11元/吨。
  • PDH检修计划：3月下旬部分企业将进行常规检修，短期化工需求可能回落。

3. 港口环节

• 进口到岸量：3月中旬到岸量偏高，预计达301万吨，回升至去年高位。
• 库容率：华东进口码头库容率50%，环比上升3%；华南进口码头库容率48%，环比下降3%。
• 进口需求：远东进口需求回暖，国际市场有所企稳反弹。

4. 上游供给

• 外放量：上周外放量维持平稳，部分炼厂停工或减产，如山东金诚石化、东北大连石化。
• 地炼开工率：山东地炼开工率54.09%，环比增加0.55%。
• 民用气库存：全国炼厂民用气库存18.44万吨，环比增加1.37万吨。

5. 操作建议

• 市场趋势：淡季预期压制顶部，原油走强带动下盘面区间震荡运行。
• 操作评级：LPG操作评级为☆☆☆，表明市场趋势性不强，操作机会有限，以观望为主。

关键信息

• 国际价格波动：中东丙烷价格下跌，美国MB价格持续下滑，但远东进口需求回暖。
• 国内价格走势：广州民用气价格下跌，PG2404合约价格上涨，但整体市场仍承压。
• 库存压力：国内进口码头库容率维持高位，民用气库存增加，市场面临阶段性压力。
• 化工需求变化：PDH和烷基化开工率有所上升，但受检修影响，需求可能阶段性回落。
• 操作建议：在油强气弱格局下，市场维持区间震荡，操作建议以观望为主。

市场展望

• 淡季影响：淡季预期持续压制市场情绪，但化工需求后市向好预期和原油走强形成托底。
• 关注点：美国产量回落状况、PDH检修进度、进口到岸量变化等。

图表说明

• 图1：PG主连收盘价
• 图2：PG合约交易状况
• 图3：PG期货远期曲线
• 图4：LPG期现升贴水率
• 图5：外盘相关品种走势
• 图6：LPG月间价差
• 图7：国内跨地区价差
• 图8：醚后碳四-民用气价差
• 图9：中东-北美丙烷价差
• 图10：进口LPG船期
• 图11：中国LPG进口量
• 图12：美国丙烷出口状况
• 图13：美国丙烷库存
• 图14：各地区炼厂周度外放量
• 图15：全国LPG周度外放量

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