20240706-浙商证券-医药生物周跟踪_从库存周期看原料药景气恢复_18页_2mb

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医药生物行业周报总结 (2024年7月6日)

核心观点：

1. 原料药景气度： 当前原料药行业处于库存周期的尾声阶段。2023年下半年以来，SW原料药板块存货持续下降，存货周转率明显回升。结合近期的财税政策变化及资本开支强度减弱的趋势，报告判断去库存周期接近结束，原料药行业有望迎来需求端复苏和补库阶段，这将提升行业的成长确定性。原料药公司尤其是盈利能力进入提升通道、拥有制剂产品放量支撑的公司以及下游需求回暖、产品多元化、成本控制良好的药用辅料公司值得重点关注和配置。推荐公司包括博瑞医药、奥锐特、仙琚制药、普洛药业，关注山河药辅、新华制药、国邦医药等。

2. 行业表现与估值： 报告期内（2024年6月28日-7月5日），医药生物（中信）指数上涨1.11%，表现优于同期沪深300指数。子板块中，中药饮片表现最佳，涨幅达1.08%，化学制剂、化学原料药等也录得上涨。但从2024年全年情况来看，医药生物指数表现低迷，累计跌幅较大，估值仍处于历史低位，但估值溢价率相对过往四年中枢有所回落。

3. 市场节奏与配置建议： 报告提出“个股胜于赛道”的观点。短期配置建议聚焦特定细分赛道：眼科/体检服务（如爱尔眼科）、具备资源和OTC优势的中药及血液制品公司（如同仁堂、片仔癀）、专科化药公司、以及新业态拓展的医药商业公司。同时，需关注一体化能力强的优质原料药、具备技术门槛的仿创类CXO企业及国内行业日趋规范下的医疗器械龙头。

4. 限售解禁与风险提示： 当周及近期有20余家医药公司面临限售股解禁。风险方面需警惕行业政策变动、研发不及预期以及整体业绩低于预期带来的投资风险。

总结： 本周医药生物板块表现有所回暖，特别是中药相关子行业。原料药领域库存周期改善预示景气底部拐点可能临近，是关注重点。长期来看，建议投资者结合政策导向和结构变化，精选具备竞争优势的细分龙头或优质赛道个股。