> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长飞光纤深度研究报告总结 ## 核心内容概述 长飞光纤是全球光纤光缆行业的龙头企业，自2016年起连续多年保持光棒、光纤、光缆市场份额全球第一。公司具备PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒工艺的产业化能力，形成“高端光传输+数通互联”双轮驱动的业务结构，同时布局工业激光、海洋工程、高纯石英材料、第三代半导体等多元化业务。公司以“AI-2030”战略全面拥抱AI浪潮，推出“Scale Link”光互联方案，致力于成为全球AI光连接基础设施的领导者。 ## 主要观点 - **行业周期转变**：光纤光缆行业正从传统电信周期转向AI算力驱动的新周期，AI大模型、智算中心、GPU集群高速互联成为需求增长核心驱动力。 - **供需缺口与价格提升**：光纤预制棒扩产周期长达18-24个月，全球产能高度集中，AI需求爆发导致供需错配，光纤价格持续上涨。 - **技术领先优势**：公司掌握空芯光纤、保偏光纤、G.654.E光纤等下一代技术，实现全球最低衰减（0.04dB/km），技术优势显著。 - **全球化与多元化布局**：公司已在全球部署8大生产基地，服务100多个国家和地区；2025年境外收入同比增长47.81%，占比提升至42.74%。 - **AI互联组件布局**：通过控股长芯盛，布局MPO、AOC等AI高速互联组件，受益于AI数据中心高密互联需求。 - **盈利模式升级**：公司盈利模式从以光纤销售为主，向“棒纤缆一体化+高端光纤溢价+AI互联组件高毛利”转变，利润率持续提升。 ## 关键信息 ### 公司概况 - 成立于1988年，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一。 - 2014年H股上市，2018年A股上市。 - 公司无实际控制人，股权结构较为均衡。 - 主营业务覆盖光传输产品（光纤预制棒、光纤、光缆）和光互联组件（光器件、光模块、有源光缆、MPO连接器、数通高速铜缆）。 - 2026年中报业绩预告显示，预计26H1归母净利润24亿元-30亿元，同比大幅增长711%-914%。 ### 技术与产品优势 - 公司是全球唯一同时掌握PCVD、OVD、VAD三大预制棒工艺的企业。 - 空芯光纤实现全球最低衰减0.04dB/km，2025年助力中国移动、中国电信、中国联通完成首条空芯光纤商用线路开通，2026年正式发布空芯光纤品牌HollowBand®。 - 保偏光纤在国内市场份额连续五年第一，是国内唯一实现保偏光纤正式量产认证的企业。 - G.654.E光纤在集采中多次以最大份额中标，技术壁垒高。 ### 财务表现 - 2025年公司营业总收入为142.52亿元，归母净利润为8.14亿元。 - 2026年预计营业总收入为268.67亿元，归母净利润为76亿元，同比增速达839.8%。 - 2026年预计每股盈利为9.24元，市盈率（PE）为42倍，市净率（PB）为15倍。 - 公司研发投入持续加大，2025年研发费用率达6.28%，高于行业平均水平。 ### 投资建议 - 给予A股2026年50x PE估值，目标价462元人民币；H股目标价209港元（汇率0.87），相当于2026年20x PE估值。 - 投资逻辑基于AI算力驱动下的光纤行业超级周期，公司作为龙头，将充分受益于行业量价齐升和高端产品溢价。 ### 行业趋势 - AI需求推动数据中心光互联（DCI）发展，预计2028年前单GPU对应的光器件配套价值量将提升1.3–1.5倍。 - 网络架构由两层向三层演进，光连接数量增长约50%，推动光通信需求高速增长。 - 海外主流厂商如康宁、藤仓、住友电工、古河电工等已实现业绩兑现，签订长期供应协议，验证AI驱动下的行业高景气。 ## 公司主要增长驱动力 1. **光纤涨价带动量价齐升**：光棒供给刚性紧缺叠加AI需求爆发，光纤价格持续上涨，公司作为全球唯一掌握三大预制棒工艺的龙头企业，将充分受益。 2. **下一代光纤技术突破**：空芯光纤、多芯光纤、保偏光纤等技术加速落地，公司技术优势显著，有望实现弯道超车。 3. **AI高速互联组件需求增长**：通过控股长芯盛，布局MPO、AOC等产品，受益于AI数据中心高密互联需求。 ## 海外厂商案例分析 - **康宁**：AI成增长核心驱动力，与Meta、英伟达签订长期协议，光通信业务占比提升至51%，2026年上调“Springboard Plan”目标至300亿美元。 - **藤仓**：AI需求带动业绩释放，FY25信息通信收入占比达55.23%，利润率提升至23.4%，与多家超大规模云厂商签订长期协议。 - **住友电工**：布局光纤+光器件+激光芯片全链条，FY25信息通信利润增长289%，光纤光缆业务占比提升至50%。 - **古河电工**：通过收购OFS完善光纤光缆业务，光通信解决方案营业利润占比快速提升，上调收入及营业利润预测。 ## 风险提示 - AI产业发展不及预期 - 行业周期波动 - 市场竞争加剧 - 新技术迭代不及预期 - 新业务及海外市场拓展不及预期 ## 估值与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为76/112/144亿元，同比增速分别为840%/47%/29%。 - **估值分析**：采用PE估值法，参考行业可比公司估值，给予A股2026年50x PE估值，目标价462元；H股目标价209港元，相当于2026年20x PE估值。 ## 结论 长飞光纤凭借其在全球光纤光缆行业的领先地位、技术优势及多元化布局，正充分受益于AI算力驱动下的光纤行业超级周期，业绩加速兑现，未来增长潜力巨大。公司具备稀缺的棒纤缆一体化能力，同时布局AI高速互联组件，有望在AI时代实现持续增长。