20131213-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场平稳运行_家具行业景气度不减_溶解浆市场弱势盘整_包装业关注低估值龙头_24页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕造纸与轻工行业的市场动态、行业观点及投资建议展开，涵盖生活用纸、家具、溶解浆及包装等子行业。整体来看，行业处于平稳运行状态，部分领域存在结构性机会，但也面临一定的风险。

一、生活用纸行业

主要观点

• 生活用纸市场虽处于旺季，但纸价持续低位运行，企业利润空间有限。
• 木浆价格维持高位盘整，企业难以复制去年的原料红利。
• 需求端存在分化，高端产品受益于消费升级，而低端产品面临产能过剩压力。

关键信息

• 11月生活用纸原纸产量为33.91万吨，同比增长1.32%。
• 1~11月累计产量达355.06万吨，同比增长8.99%。
• 木浆价格基本稳定，国产木浆报盘在7000元/吨，进口木浆报盘在930~960美元/吨。
• 龙头企业具备品牌与渠道优势，有望在淡季中扩大市场份额。
• 推荐恒安国际（H股），“买入”评级。

二、家具行业

主要观点

• 房地产市场高位运行，为家具行业提供了强劲的需求支撑。
• 定制家具因满足结婚刚需及个性化需求，表现优于传统家具。
• 行业存在库存压力，定制家具企业现金流更优，业绩增速更稳定。

关键信息

• 2013年1~11月房地产投资和销售增速高位运行，BHI指数屡创新高。
• 定制家具龙头索菲亚获得“买入”评级。
• 国际木材期货价格稳步回升，显示原材料市场有所回暖。
• 木家具出口略有改善，但整体仍面临出口环境不佳的挑战。

三、溶解浆行业

主要观点

• 溶解浆市场弱势盘整，下游纺织需求疲软，导致价格持续走低。
• 粘胶短纤价格继续下跌，国产溶解浆厂家走货情况一般。
• 纺织业用电量增速低迷，表明行业需求尚未明显回暖。

关键信息

• 本周粘胶短纤价格下跌300元/吨，棉浆粕下跌115元/吨。
• 国产溶解浆报盘在7000元/吨，进口溶解浆报盘在930~960美元/吨。
• 2014年棉花抛储政策出台，可能对棉价形成支撑。
• 建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

四、包装行业

主要观点

• 纸包装与塑料包装原料价格小幅上涨，包装企业面临成本压力。
• 内需消费行业（如食品饮料、日化用品）需求稳健，带动包装行业增长。
• 建议关注低估值、订单稳定的包装龙头。

关键信息

• 11月家电与消费电子产品增速分化，食品饮料与日化用品保持稳健。
• 纸包装原料价格小幅上涨，塑料包装原料价格稳中有升。
• 推荐合兴包装和永新股份，给予“买入”评级。

五、风险提示

• 经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
• 原材料价格过快上涨，可能压缩企业利润空间。
• 行业整体议价能力弱，企业盈利能力受需求和成本双重影响。

投资建议

重点公司推荐

行业评级

• 行业整体评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-12-13

总结

• 生活用纸：市场平稳，龙头企业受益于消费升级，推荐恒安国际。
• 家具行业：受地产数据支撑，定制家具表现突出，推荐索菲亚。
• 溶解浆行业：需求疲软，价格弱势盘整，暂不推荐，关注龙头企业。
• 包装行业：下游需求改善，推荐低估值龙头合兴包装和永新股份。
• 风险提示：经济下滑、原材料成本上升、行业议价能力弱。