20260123-国信期货-玉米月报_中下游补库进度慢_玉米表现坚挺_9页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月国内玉米市场及国际玉米供需格局，指出当前玉米市场处于相对僵持状态，价格震荡偏强，市场多空分歧明显，需关注后续政策及售粮节奏变化。

主要观点

国际市场分析

• 美国玉米产量增加：2025/26年美国玉米产量预计为4.32亿吨，较12月预估上调700万吨，出口销售增长显著，累计出口检验量达2992万吨，库存销比上升至13.6%，处于近年来较高水平。
• 南美玉米产量稳定：巴西玉米产量预计为1.31亿吨，阿根廷预计为5300万吨，两国产量维持高位，天气良好，有望实现高产预期。
• 乌克兰恢复型增产：乌克兰玉米产量预计为2900万吨，较上年增加8%，但后期天气不利，产量增幅不及预期，库存销比仍处于低位。

国内玉米市场分析

• 增产明显，但质量差异：2025/26年国内玉米产量预计为3.01亿吨，同比增加532万吨，华北玉米因降雨导致质量较差，企业更倾向采购东北优质玉米。
• 售粮节奏放缓：1月以来售粮速度下降，全国售粮进度同比持平，但基层余粮仍充足，春季或有售粮压力。
• 饲料消费趋弱：受生猪及蛋鸡养殖利润下降影响，未来畜禽存栏预计下降，饲料需求预期悲观，企业补库动力不足。
• 深加工需求疲软：淀粉加工利润不佳，开机率低；酒精加工主要消化劣质玉米，随着劣质粮消耗，其需求亦趋弱。

关键信息

市场供需

• 全球供需偏宽松：美国、乌克兰产量增加，巴西、阿根廷产量稳定，全球玉米市场供应充足。
• 国内供需结构变化：华北玉米质量差，东北玉米需求旺盛，但整体售粮进度放缓，基层余粮充足。

库存与价格

• 中下游库存回升：饲料及深加工企业库存环比明显上升，但进一步大幅备库动力不足。
• 港口库存偏低：南北港口库存仍处于低位，对港口价格形成支撑。
• 市场支撑减弱：低库存状态对玉米价格有一定支撑，但边际作用减弱，需关注售粮节奏及政策动向。

操作建议

• 区间震荡为主：市场缺乏明确方向，操作上建议采取区间震荡思路。

数据来源与图表说明

• 图表主要来源于农业农村部、USDA、我的农产品网、饲料工业协会、海关总署等。
• 数据展示包括产量、进口、出口、库存、消费、价格走势等关键指标。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：电话 021-55007766-6671，邮箱 15580@guosen.com.cn

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