20220428-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-2022年一季报点评_Q1业绩不及预期_看好季度环比改善_3页_438kb

杰瑞股份（002353）2022年一季报总结

核心内容概述

杰瑞股份于2022年4月28日发布2022年第一季度财务报告。报告显示，公司Q1业绩未达预期，主要受到减值损失和汇兑损失的影响。但公司整体在手订单充足，未来业绩有望逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力。

主要观点

1. Q1业绩表现

• 营业收入：18.25亿元，同比增长27.27%，但低于预期。
• 归母净利润：2.18亿元，同比下降21.84%，但扣非后归母净利润为1.86亿元，同比增长28.83%。
• 毛利率：30.50%，同比下降5.95个百分点，环比下降1.43个百分点。
• 净利率：11.95%，同比下降7.51个百分点，环比下降1.60个百分点，为近三年最低。

2. 业绩不及预期原因

• 订单交付节奏延后：部分高毛利订单未能及时交付。
• 信用减值损失增加：Q1计提信用减值损失7286万元，同比增加5449万元，主要由于长期应收款账龄分布变化。
• 汇兑损失扩大：卢布贬值导致财务费用增加6885万元，同比由-1611万元转为5274万元。

3. 未来展望

• 利润率修复：随着高毛利订单交付、产品结构优化及汇兑损失减少，Q2起利润率有望逐步改善。
• 在手订单饱满：2021年全年获取订单147.91亿元，同比增长51.73%，年末存量订单达88.60亿元，为上市以来新高。
• 原材料采购增长：Q1原材料及劳务现金支出达16.72亿元，同比增长25%，环比增长24%，显示公司订单执行力度增强。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022年预计19.93亿元，2023年预计24.11亿元，2024年预计28.18亿元。
• PE估值：当前市值对应2022年PE为14.11倍，2023年PE为11.66倍，2024年PE为9.98倍。
• PE趋势：估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键财务数据

收入与利润

财务指标

风险提示

• 油气价格大幅波动；
• 疫情影响订单需求及交付；
• 原材料及海运价格持续上涨；
• 北美市场拓展不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

市场数据

结论

尽管杰瑞股份2022年第一季度业绩未达预期，但公司在手订单充足，产品结构持续优化，预计未来季度业绩将逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和行业地位。