20220818-国联证券-中曼石油-603619.SH-油气勘探业务快速推进_油服景气度持续升温_3页_293kb

中曼石油（603619）总结

核心内容

中曼石油（603619）是一家专注于石油石化行业的公司，尤其在油气勘探与油服业务方面表现突出。公司2022年上半年业绩显著增长，营业收入达13.96亿元，同比增长85.72%；扣非后归母净利润达2.11亿元，同比增长879.56%，对应EPS为0.53元/股。尽管业绩增长超预期，但略低于分析师预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年在高油价背景下，加快了温7区块的产能建设，完成16个开发平台、97口开发井，其中79口已投产，实现油田产量19.8万吨，二季度日均产量达1250吨，勘探业务量价齐升。
• 油服景气度升温：高油价推动了油气公司勘探开发资本性支出的增加，进而带动油服行业业务量增长。公司钻井工程业务正逐步受益，后期业绩弹性有望显现。
• 油藏储量丰富：公司拥有温宿区块1086.26平方千米的探矿权，已探明地质储量达3011万吨。此外，公司还参股哈萨克斯坦坚戈项目（探明储量6441万吨）和收购岸边项目（地质储量2523万吨），显示出较强的海外布局与资源获取能力。
• 盈利预测与估值：由于油服业务景气度尚未完全体现，公司盈利预测被下修。预计2022-2024年收入分别为29/38/44亿元，归母净利分别为4.6/7.1/9.5亿元，EPS分别为1.15/1.78/2.37元。公司给予2023年16倍PE估值，目标价为28.48元，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司资产负债率较高，但随着业务扩张和盈利能力提升，财务状况有所改善。流动比率和速动比率逐步提升，显示短期偿债能力增强。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 油价大幅下跌
• 温北油田开采进度不及预期
• 国际局势动荡

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：20.73元
• 目标价格：28.48元

公司亮点

• 温宿区块进展快：公司加快了温7区块3011万吨探明储量的产能建设，上半年完成16个开发平台、97口开发井，79口投产，提前完成原油生产计划。
• 海外布局促成长：公司参股哈萨克斯坦坚戈项目（探明储量6441万吨）和收购岸边项目（地质储量2523万吨），海外资源丰富，远期成长空间大。
• 盈利能力提升：随着业务推进和油价上涨，公司毛利率和净利率显著提升，ROE和ROIC稳步改善，显示盈利能力增强。

总结

中曼石油（603619）在2022年上半年业绩显著增长，受益于国际油价上涨和温宿区块产能建设。公司加快了勘探和开发进度，展现了较强的业务推进能力。同时，公司积极推进海外业务，参股和收购多个高储量项目，为未来增长奠定基础。尽管盈利预测被下修，但分析师仍给予“买入”评级，目标价为28.48元，基于公司核心业务的快速推进和远期成长潜力。公司财务状况逐步改善，资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示短期偿债能力增强。然而，仍需关注油价波动、油田开采进度及国际局势等潜在风险。