20210830-华泰期货-石油沥青周报_成本支撑_期价有望维持反弹_8页_4mb

沥青期价走势分析总结

核心内容概述

沥青近期期价呈现震荡反弹走势，主要受成本端支撑影响。尽管前期因供需矛盾导致价格偏弱运行，但随着原油价格的反弹，沥青价格也出现补涨。整体来看，沥青市场在成本支撑与需求季节性改善的双重作用下，有望维持低位反弹。

主要观点与关键信息

1. 国内供给情况

• 截至8月26日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为43%，环比上升2%。
• 原料供应仍较为充裕，导致沥青开工率维持震荡下行趋势。
• 下周，华东和东北地区沥青供应或小幅减少，而河北供应将稳中增加。
• 供应端将保持小幅下降，但不会明显减少。

2. 国内需求情况

• 由于国内降雨天气持续，华西、黄淮、东北等地需求短期受抑。
• 随着9月降雨减少，需求有望环比改善。
• 需求旺季的出现可能对价格形成支撑。

3. 库存水平

• 截至8月26日，国内炼厂沥青总库存为55%，环比上升1%。
• 社会总库存为63%，环比上升1%。
• 库存的持续小幅回升，表明供应减量有限，需求偏弱。

4. 利润格局

• 原油价格反弹，但沥青跟涨不足，导致沥青生产亏损进一步扩大。
• 焦化利润有所改善，仍优于沥青生产利润。
• 利润格局有利于沥青供应的持续小幅回落。

5. 价差与成本支撑

• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.074，较前一周下降0.03。
• 沥青价格跌幅大于燃料油，经济性好于高硫燃料油。
• 成本端支撑开始凸显，沥青在估值偏低下有补涨需求。

供需逻辑分析

• 沥青近期库存持续小幅回升，主要由于供应减量不足和需求偏弱。
• 随着需求旺季的到来，供需或将出现小幅改善。
• 但因库存高企，驱动仍显不足，价格更多是在成本支撑下的低位反弹。

策略建议

• 策略建议：谨慎偏多
• 主要风险：
  • 原料供应大幅增加
  • 国际油价下挫
  • 需求重新示弱

数据来源与图表说明

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图5：华东基差季节性
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图4：盘面利润
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交价差
• 图12：新加坡沥青与国产重交价差
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图17：沥青社会库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

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