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华金期货螺纹周报（2025/5/8）分析总结：

一、供应端：本周螺纹钢产量高位回落，钢厂利润良好，预计产量将维持现有水平。电炉产量下降324万吨，高炉产量回升661万吨，中钢协数据表明钢材整体产量处于高位。供应端需持续关注钢厂产量与利润的边际变化，当前高炉成本约2890元/吨，15日平均成本2910元/吨。

二、需求端：表观需求受节假日影响显著回落，预计三季度需求乏力，节后进入淡季，市场承压明显。水泥熟料产能利用率本周有所回升，但Mysteel日成交数据波动偏弱，显示需求端整体疲软，短期内难有明显改善。

三、库存变化：螺纹钢总库存本周由降转升，增加963万吨至65363万吨。钢厂库存回升1511万吨至18827万吨，社会库存下降548万吨至46536万吨。中钢协数据显示会员企业钢材库存维持均值水平，库存高点显著低于往年同期，但结构变化需警惕。

四、成本与利润：唐山主流钢厂平均钢坯含税成本2906元/吨，周环比下调12元/吨。对比5月7日普方坯出厂价2980元/吨，钢厂盈利约74元/吨。电炉生产成本与高炉成本均处于低位，但基差扩大显示期货市场与现货价格出现分歧，需关注成本支撑力度。

五、价格走势：现货价格小幅调整，与期货价格形成明显背离。上海中天螺纹钢现货价3200元/吨，较节前上涨10元；唐山钢坯价2930元/吨，较上周下跌60元。基差持续扩大，期货价格回落速度高于现货，反映市场预期分歧。

六、价差与比价：螺矿比维持稳定，铁矿石价格高位回落但未突破前期支撑位。卷螺差显示热卷与螺纹钢价差扩大，成材需求疲弱压制价格走势。螺纹钢与相关品种比价关系显示市场对基建投资的敏感性，但需求端故事有限。

七、宏观数据：1-3月房地产投资与新开工面积同比分别下降99%和244%，降幅较1-2月扩大01%和缩小51个百分点。基建投资累计同比增速与螺纹钢价格呈弱关联，显示基建对钢需求支撑有限。同期数据显示市场环境变化对钢价形成下行压力。

综合研判：本周黑色系商品震荡承压，螺纹钢供应端高位回落但利润尚可，需求端受淡季影响持续疲软。库存高点低于往年同期但结构性累库风险仍存，成本支撑减弱叠加需求疲软，预计螺纹钢价格仍有回落空间。市场环境转变背景下，建议逢高做空，但需密切关注钢厂利润变化与需求端边际改善信号。