20260821-国元国际控股-电力行业即时点评_7月用电增速放缓_结构性高景气延续_3页_319kb

电力行业点评总结

核心内容

2026年8月21日，国家能源局发布2026年7月及1-7月全社会用电量数据。数据显示，电力需求整体保持增长趋势，但增速有所放缓，反映出结构性变化与季节性因素的共同影响。

主要观点

1. 总量增速回落，但需求仍处于季节性高位

• 7月全社会用电量：10400亿千瓦时，同比增长1.7%，较前几个月明显放缓。
• 1-7月累计用电量：61399亿千瓦时，同比增长4.7%。
• 增速放缓原因：7月居民生活用电同比下降5.1%，主要受去年同期高温影响，居民制冷需求回落，但工业和第三产业用电仍保持增长。
• 系统负荷压力未减：电网负荷再创新高，表明电力需求依然强劲，不宜将7月数据简单解读为需求转弱。

2. 用电结构持续优化，新能源与新业态成新增量来源

• 高技术及装备制造业：7月用电量同比增长8.9%，1-7月累计增长9.7%，成为工业用电增长的主要动力。
• 充换电服务业：7月用电量同比增长50.3%，1-7月累计增长55.8%，受益于新能源汽车保有量提升与补能网络扩张。
• 互联网数据服务：7月用电量同比增长40.1%，1-7月累计增长43.3%，反映数字经济基础设施建设对电力需求的拉动作用。
• 新业态贡献显著：充换电与互联网数据服务合计对全社会用电增量贡献约17.2%，标志着“新经济拉动新增用电”已从概念走向现实。

3. 对电力板块的影响

• 电力需求中枢提升：新业态用电增长推动全社会用电量中枢上移。
• 稳定电源与调峰能力需求上升：随着用电结构变化，稳定电源、调峰能力、电网消纳与跨区域配置的重要性日益凸显。
• 利好优质运营商：拥有优质电源组合和新能源消纳能力的运营商将受益于结构性需求增长。

关键信息

• 居民用电拖累总量增长：7月居民生活用电同比下降5.1%，是总量增速放缓的主要因素。
• 工业用电保持增长：7月工业用电同比增长3.3%，1-7月累计增长4.9%，高技术及装备制造业增速更快。
• 第三产业用电增长显著：7月第三产业用电同比增长4.8%，1-7月累计增长7.4%，其中充换电与互联网数据服务增速远超平均水平。
• 投资方向建议：
  • 火电盈利稳定优先：关注华润电力(0836.HK)、华能国际(0902.HK)、华电国际（1071.HK）、大唐发电（0991.HK）等综合电力及火电龙头。
  • 绿电重估跟进：关注龙源电力（0916.HK）、大唐新能源（1798.HK）等绿电运营商，受益于绿证绿电交易机制完善及新场景落地。

投资建议

• 火电板块：重点关注华润电力，其兼具火电与新能源资产，一体化程度高，受益于煤价下行与资产结构优化。
• 绿电板块：中长期受益于政策支持与市场需求增长，建议关注具备技术优势与市场拓展能力的绿电运营商。

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结论

2026年7月电力行业用电量增速放缓，但绝对需求仍处于季节性高位，显示电力需求韧性依然存在。用电结构持续优化，新能源与新业态成为电力需求增长的核心动力，为电力板块带来新的发展机遇。建议投资者关注具备稳定盈利能力和新能源发展潜力的电力企业。