新能源行业新三板锂电池产业链2018半年报解读：行业需求强劲，盈利空间缩水-20180921-基业常青经济研究院-17页-1mb

报告摘要

新能源行业锂电池产业链研究报告总结

核心内容概述

本报告由基业常青经济研究院发布，分析了2018年上半年新三板锂电池产业链企业的经营状况，指出行业整体呈现营收增长但利润下滑的趋势，细分领域分化明显，部分企业面临现金流压力和运营效率下降的问题。报告推荐关注贝特瑞、杉杉能源、芳源环保、嘉元科技和金川科技等五家企业。

主要观点

行业整体表现

营收增长：2018上半年，新三板锂电池产业链83家企业总计实现营收138.32亿元，平均营收1.67亿元，同比增长25.30%。
利润下滑：平均归母净利润为1197万元，同比下降26.15%。58家企业盈利，占比69.88%。
细分领域分化：不同细分领域表现不一，辅材行业盈利较好，而隔膜、动力电池等面临产能过剩和价格下滑。

经营质量变化

现金流压力：53家企业的经营性现金流净额为负，主要由于上下游账期错配。电芯龙头如CATL、BYD议价能力强，导致其上游供应商回款慢。
存货与应收账款增加：23家企业的存货/营收比例大于1，28家企业的应收/营收比例大于1，运营效率有所下降。

企业排行榜

营业收入TOP5：金川科技（27.95亿）、杉杉能源（24.37亿）、贝特瑞（15.34亿）、天力锂能（4.67亿）、安达科技（4.80亿）。
营收同比增长率TOP5：凯纳股份（1771.51%）、芳源环保（343.27%）、科硕科技（167.60%）、沃格股份（88.15%）、超音速（86.01%）。
归母净利润TOP5：杉杉能源（3.04亿）、贝特瑞（1.21亿）、金川科技（1.22亿）、嘉元科技（0.50亿）、安达科技（0.66亿）。
归母净利润同比增长率TOP5：芳源环保（5517.40%）、超音速（5031.63%）、迈奇化学（605.41%）、山木新能（564.47%）、新卡奔（495.41%）。
净资产收益率TOP5：恒美股份（23.52%）、武汉蓝电（23.35%）、赛骄阳（20.99%）、杉杉能源（19.29%）、自立新材（18.43%）。
销售净利率TOP5：武汉蓝电（54.58%）、宁新新材（41.22%）、丰江电池（27.60%）、金晖股份（24.96%）、东方碳素（22.54%）。

关键信息

风险提示

政策风险：新能源车补贴退坡，可能对全产业链造成冲击。
行业洗牌风险：隔膜、动力电池等行业出现产能过剩，低端产能可能被市场淘汰。

总结

2018年上半年，锂电池行业在新能源车需求增长的推动下，营收保持增长，但利润下滑显著。行业竞争加剧，部分企业面临现金流压力和运营效率下降。辅材领域表现较好，而正极、隔膜等领域受产能过剩影响较大。报告推荐关注贝特瑞、杉杉能源、芳源环保、嘉元科技和金川科技，这些企业在技术、客户和资源等方面具有显著优势，未来发展潜力较大。同时，政策和行业洗牌是主要风险点，需密切关注。

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