20180618-安信证券-教育周观点4期_浑水做空好未来带来跨市场冲击_加大了市场对教育板块的分歧_但不影响推荐逻辑_11页_507kb

教育行业周观点总结（2018年6月18日）

核心内容

2018年6月18日发布的教育行业周观点分析了教育板块近期的市场表现及影响因素，强调了教育行业长期景气度的提升及优质标的的投资价值。

主要观点

1. 浑水做空好未来引发跨市场波动

• 事件影响：4月13日浑水发布对好未来的做空报告，导致教育中概股普跌，次日A股与港股教育板块也明显受累。
• 分析：
  • 浑水报告未触及好未来核心商业模式及成长逻辑，因此其长期投资价值不会受到明显影响。
  • 股价大幅调整是市场对潜在信誉风险的反应，同时也是获利资金退出的契机。
  • 教育板块高估值分歧扩大，尤其是A股板块受外盘影响较大，波动性更高。

2. 美股教育板块表现分化

• 朴新教育上市：6月15日朴新教育在纽交所上市，首日涨幅达23.53%。
• 安博教育涨幅：安博教育上周重回美股，涨幅高达79.27%。
• 板块分化：美股教育板块整体呈现分化趋势，红黄蓝、好未来、新东方等涨幅居前，达内科技、四季教育、瑞思学科英语等跌幅较大。

3. A股与港股教育板块表现

• A股表现：
  • 上周涨幅前三：方直科技（11.47%）、创业黑马（10.10%）、佳发安泰（8.46%）。
  • 跌幅前三：陕西金叶（-19.54%）、新南洋（-7.64%）、百洋股份（-6.18%）。
• 港股表现：
  • 上周涨幅前三：21世纪教育（11.46%）、睿见教育（-1.73%）、中教控股（-1.74%）。
  • 跌幅前三：新高教集团（-7.65%）、成实外教育（-7.04%）、宇华教育（-4.99%）。

4. 行业与政策动态

• QuestMobile报告：在线教育市场用户量约为2.25亿，K12、词典翻译、学前教育为市场前三。
• 教育部与广东省合作：签署“双一流”建设协议，推动中山大学、华南理工大学等高校发展。
• 浙江大学开设区块链课程：面向高年级本科生和研究生，培养复合型人才。

5. 公司动态

• 好未来回应浑水做空：否认报告中错误和猜测，表示将评估并采取措施保护股东利益。
• 凯文教育非公开发行：拟融资不超过10亿元，用于青少年素质教育平台建设。
• 学而思网校发布大科学课程体系：由卡尔·威曼教授领衔，涵盖“学科基本功”和“科学素养课”。
• 传智播客与华为战略合作：共建课程，涉及云计算、人工智能、区块链等领域。
• 嗨课堂成立在线K12培训基地：提升教研教学水平，拓展ToB业务。
• 画啦啦、鲸打卡、皮皮鱼少儿英语融资：分别获得A+轮、A轮、Pre-A轮融资，用于业务扩展。

关键信息

投资建议

• 推荐板块：K12、职业教育、高等教育。
• 核心推荐标的：
  • A股：百洋股份、立思辰、亚夏汽车、科斯伍德、凯文教育、文化长城、世纪鼎利、开元股份。
  • 港股：中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育。
  • 美股：好未来、新东方。

风险提示

• 公司治理风险：可能影响企业运营稳定性。
• 商誉减值风险：并购频繁可能带来商誉减值压力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

图表目录

• 图1：上周安信教育及中信一级子行业市场表现。
• 图2：2018年以来安信教育及中信一级子行业市场表现。
• 表1：A股教育板块上周及2018年以来涨幅前五、后五个股。
• 表2：港股教育板块上周及2018年以来涨幅前三、后三个股。
• 表3：美股教育板块上周及2018年以来涨幅前三、后三个股。
• 表4：港股通持股占比及教育板块重点公司业绩预测。

内容目录

1. 市场回顾
2. 上市公司公告
3. 教育行业要闻
4. 重点公司业绩预测与投资评级
5. 投资建议及推荐标的
6. 风险提示

分析师声明

• 焦娟、苏多永具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规，分析结论合理。