20191208-长城证券-家电周报2019第41期：壁挂炉市场快速发展，加湿器销量稳步提升_11页_1mb

家电行业周报总结（2019年12月08日）

核心内容

本周家电板块整体表现强劲，中信家电指数涨幅达 4.56%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨幅第2位。家电二级板块中，白色家电、黑色家电、小家电和照明设备等均实现上涨，涨幅分别为 4.85%、4.23%、2.31% 和 2.80%。

主要观点

1. 壁挂炉市场快速发展

• 市场表现：2019年10月燃气壁挂炉内销量达60.6万台，同比增长 65.7%；出口量为1.7万台，同比增长 56.1%。
• 市场分析：
  • 壁挂炉兼具供暖与热水功能，相较于集中供暖更节能、灵活，近年来受到消费者青睐。
  • 2019年1-9月壁挂炉线下零售额同比增长 35%。
  • 政策支持是市场增长的重要推动力，尤其是“煤改气”政策的实施。
  • 2016-2017年壁挂炉销量分别增长 30% 和 160%。
  • 尽管2018年受房地产下行影响，销量有所下滑，但2019年市场已重回快速增长通道。
  • 零冷水等技术的成熟将有效解决消费者痛点，国产品牌有望持续提升市场份额。
  • 推荐关注：美的集团、海尔智家。

2. 加湿器销量稳步提升

• 市场表现：2019年加湿器销量接近 1500万台，市场规模稳步增长。
• 市场分析：
  • 加湿器作为环境电器，能够有效改善干燥环境，提升生活品质。
  • 2019年1-3季度加湿器销售额和销量分别同比增长 3.9% 和 12.3%。
  • 相较于欧美发达国家 20% 的渗透率，我国目前仅为 10%，市场仍有较大提升空间。
  • 随着冬季来临，加湿器市场进入销售旺季，消费者购买需求有望集中释放。
  • 推荐关注：美的集团、小熊电器。

3. 家电板块投资方向

• 白电龙头：市场份额持续提升，技术开发产业链完善，推荐关注 美的集团、格力电器、海尔智家。
• 厨电行业：处于成长期，房地产行业下半年表现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注 老板电器、华帝股份。
• 小家电市场：新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，推荐关注 苏泊尔、九阳股份。

关键信息

股票盈利预测（2019E/2020E）

市场回顾

• 上周上证综指上涨 1.39%，沪深300指数上涨 1.93%。
• 家电板块整体上涨，涨幅居前的个股包括 珈伟新能（+13.75%）、光莆股份（+12.03%）、四川长虹（+8.21%）、格力电器（+8.11%） 和 依米康（+6.34%）。
• 涡旋压缩机行业10月产销同比增长，但全年累计产量和销量同比下滑。

行业要闻

• 格力电器易主：高瓴资本通过珠海明骏投资成为格力电器第一大股东，涉及股权交易约 417亿元。
• 加湿器市场增长：从2013年的637万台增长至2018年的1420万台，市场规模扩大一倍以上。
• LCD面板价格预期上涨：随着供应逐渐稳定，大型LCD面板价格有望在 2020年初上涨。
• 三星研发自发光QLED技术：QLED技术有望实现类似OLED的像素点自发光特性，提升显示效果。
• 四川长虹剥离电池业务：拟转让新能源科技公司全部股权，金额为 5.69亿元，旨在聚焦主营业务。
• 利仁科技拟IPO：计划于中小板上市，主营创意生活小家电产品。
• 多家公司回购股份：包括美的集团、三花智控、得邦照明、太龙照明等，用于股权激励或其他用途。

风险提示

• 地产大幅下滑：可能影响厨电等后周期行业。
• 原材料价格大幅上涨：对成本和利润构成压力。
• 系统性风险：宏观经济波动可能对整个行业造成影响。
• 行业内竞争加剧：可能压缩利润空间。

研究员承诺

分析师蔡维具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因报告内容获得任何报酬。

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