深度报告-20210401-浙商证券-新材料_金属材料（钢铁）行业深度报告_钢铁压产势在必行_年度确定性投资机会_10页_1mb

钢铁行业碳中和背景下压产与投资机会分析

核心内容

本报告分析了中国钢铁行业在“碳达峰”“碳中和”政策背景下，压减粗钢产量的必要性与可行性。同时，指出当前行业面临的利润分配扭曲问题，并提出相关投资建议。

主要观点

政策明确，压产势在必行

• 钢铁行业是制造业第二大碳排放行业，对实现国家“双碳”目标至关重要。
• 工信部、发改委及中国钢铁工业协会等机构已明确表示2021年要降低粗钢产量。
• 2020年底，工信部部长肖亚庆提出要“坚决压缩粗钢产量”，确保粗钢产量同比下降。
• 工信部计划制定更严格的产能置换办法，推动产能产量双控，逐步建立以碳排放、能耗等为依据的产量约束机制。

产量与碳排放正相关

• 钢铁行业碳排放与粗钢产量成正比关系，控制产量是实现“碳达峰”的核心手段。
• 长流程吨钢二氧化碳排放量约为2.0吨，短流程为0.9吨。我国短流程占比仅10%，因此整体排放量仍较高。
• 2019年我国钢铁行业碳排放量约为18.83亿吨，占全国排放总量的19.16%。

产能与产量控制双管齐下

• 供给侧改革期间，钢铁行业合规产能从2015年的11.27亿吨降至2018年的10.27亿吨，但2019年产能回升至10.60亿吨。
• 产能利用率在2019年达到93.96%，2020年接近100%，说明行业产能释放充分。
• 产能置换过程中仍存在新旧产能同时生产等不合规现象，需进一步规范。

压产有助于利润再分配

• 2020年铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨，挤压钢铁行业利润。
• 钢材价格虽有上涨，但涨幅不及成本端，导致毛利下降。
• 压减粗钢产量可重新平衡产业链利润分配，提升行业盈利能力。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：重点关注板材类公司（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈）及高成长特钢公司（中信特钢、甬金股份、永兴材料、久利特材）。
• 行业评级：看好

风险提示

• 全球经济复苏缓慢，可能影响下游需求。
• 铁矿石等原材料价格大幅上涨，对行业利润造成压力。

图表概览

投资评级说明

行业评级说明

联系信息

• 报告撰写人：马金龙（执业证书号：S1230520120003）
• 联系人：刘岗
• 机构名称：浙商证券股份有限公司
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