机械行业2018年中报分析：经营质量大幅度提升，细分行业各有千秋-20180917-上海证券-20页-1mb

报告摘要

机械行业2018年中报分析总结

核心内容概览

2018年上半年，中国机械设备行业整体表现强劲，收入和利润均实现大幅增长。行业头部效应显著，前20家公司贡献了行业六成的收入和利润。同时，经营质量显著提升，毛利率和净利率均有所改善，费用率下降成为利润增长的重要驱动力。

主要观点与关键信息

一、机械行业总体盈利状况

收入与利润增长：
- 2018年上半年机械行业实现收入4588.01亿元，同比增长20.37%。
- 实现净利润286.87亿元，同比增长33.69%。
- 单季度来看，Q2收入和利润增速依然较高，未出现需求下滑。
头部效应显著：
- 前10家公司贡献行业收入53.89%，前20家公司贡献63.15%。
- 净利润超过5000万元的公司达117家，占比43.82%，较2016、2017年有所提升。
盈利能力改善：
- 2018年上半年净利率为6.25%，较2017年提升0.62个百分点。
- 三项费用率同比下降，销售费用率4.93%、管理费用率7.86%、财务费用率1.43%，合计费用率14.22%。
经营质量提升：
- 存货周转率提升，总资产周转率保持稳定。
- 资产减值损失下降，行业资产负债表持续出清。
- 经营活动现金流为-97.24亿元，保持平稳。

二、重点细分行业分析

1. 工程机械行业

收入与利润增长：
- 2018H1收入827.19亿元，同比增长48.0%。
- 净利润70.33亿元，同比增长98.2%，利润增速高于收入增速。
盈利能力提升：
- 毛利率25.69%，净利率8.50%，分别同比提升1.27个百分点和2.15个百分点。
经营质量改善：
- 应收账款和存货周转率提升，经营活动现金流大幅改善。

2. 轨交行业

收入与利润变化：
- 2018H1收入933.27亿元，同比下降2.2%。
- 净利润44.96亿元，同比增长15.54%，主要得益于中车经营改善。
毛利率与净利率稳定：
- 毛利率23.83%，净利率4.82%，基本保持稳定。
现金流恶化：
- 经营活动现金流为-123.03亿元，应收账款周转率下降。

3. 工业机器人行业

收入与利润增长：
- 2018H1收入57.36亿元，同比增长30.7%。
- 净利润6.77亿元，同比增长38.02%，增速较去年有所放缓。
毛利率下降：
- 毛利率26.67%，同比下降4.06个百分点。
现金流状况不佳：
- 经营活动现金流为-6.49亿元，财务费用率上升。

4. 3C自动化行业

收入增速放缓：
- 2018H1收入30.15亿元，同比增长36.6%。
- Q2收入增速为27.9%，较Q1有所下降，主因是国内消费电子需求不振。
毛利率维持高位：
- 毛利率42.19%，净利率17.15%，主要得益于产品定制化和高附加值。

5. 半导体设备行业

收入与利润高速增长：
- 2018H1收入16.99亿元，同比增长33.9%。
- 净利润1.63亿元，同比增长72.17%，受益于晶圆资本开支高峰。
盈利能力受限：
- 毛利率39.76%，净利率9.76%，管理费用率较高（22.32%），主要由于高研发支出。

6. 锂电设备行业

收入与利润保持高增长：
- 2018H1收入54.23亿元，同比增长62.1%。
- 净利润8.34亿元，同比增长40.95%。
预收账款与存货增速下降：
- 预收账款增速10.4%，存货增速40.75%，增速下降反映下游扩产节奏放缓。
未来展望：
- 下半年主要关注动力电池龙头企业设备招标情况。

7. 油气设备行业

行业复苏明显：
- 2018H1收入38.56亿元，同比增长32.8%。
- 2018Q2收入增速达50.7%，行业利润迎来拐点。
盈利能力提升：
- 毛利率22.94%，净利率2.34%，较去年同期亏损有所改善。

三、投资建议

重点关注行业：
- 工程机械：盈利良好，下半年宏观经济边际改善，估值有望提升。
- 油气设备：行业复苏态势明显。
- 半导体设备：受益于下游资本开支高峰和国产化替代趋势。
- 锂电设备：下半年有望迎来大规模设备招标。

四、风险提示

宏观经济需求放缓；
行业竞争加剧。

五、分析师承诺与免责条款

分析师承诺：倪瑞超承诺独立、客观出具报告，不与报告内容直接或间接相关。
公司资质：具备证券投资咨询业务资格。
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