氢能行业系列报告之四：国内外支持政策逐步落地，氢基能源应用再加速_25页_1mb

氢能行业专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了国内外氢能行业的发展趋势，指出氢能作为清洁能源与工业原材料，其应用正在加速。政策支持、技术进步与成本下降是推动氢能发展的重要因素。报告强调，绿氢在工业应用中的潜力巨大，特别是在航运和化工领域，具有明确的减碳需求。同时，随着绿电成本下降，绿氢制备成本有望进一步降低，为氢能应用奠定基础。

主要观点

• 政策驱动：国内外政策共同推动氢能应用，欧盟的CBAM与FEU政策促使工业和航运领域减碳需求提升，我国的节能降碳行动方案鼓励氢能发展。
• 绿氢应用前景：绿氢在工业、航运等领域的应用具有明确的市场需求，尤其是在FEU执行和CBAM逐步实施背景下，绿氢可获得“0碳排”竞争优势。
• 产业链发展：绿氢产业链中的电解槽制备是核心环节，具备成本与技术优势的电解槽厂商将受益。绿醇、绿氨等下游产品因技术成熟度和需求增长而具有稀缺性。
• 投资建议：推荐华电科工、华光环能、阳光电源、隆基绿能，建议关注中国天楹、吉电股份。
• 风险提示：氢能政策风险、下游需求不达预期、技术迭代风险、国际贸易摩擦、价格竞争风险。

关键信息

国内外政策支持

• 欧盟政策：
  • 《欧洲绿色协议》与《欧洲气候法》设定减碳目标，2025年FEU正式执行，2026年CBAM正式执行。
  • EU ETS为氢能项目提供资金支持，2024年欧洲氢能银行拨款12亿欧元用于支持RFNBO类氢生产商。
• 中国政策：
  • 2024年国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，推动氢能应用。
  • 2025年建立氢能制、储、输、用全链条标准体系，支持氢能发展。

绿氢成本与技术

• 成本下降：2024年绿氢制备成本降至27元/kg，应用端降至45元/kg。随着风光发电成本下降，绿氢经济性有望进一步提升。
• 技术突破：电解槽制氢技术、终端用氢技术的突破及补贴规模扩大将加速氢能应用。
• 产业链需求：绿醇与绿氨制备均需绿氢，若实现10%替代，将分别创造10GW与9GW的电解槽需求。

需求驱动

• 航运领域：2025年FEU执行，航运业对可再生燃料的需求上升。马士基计划新增80万TEU的双燃料新造船运力。
• 工业应用：绿氢在钢铁、化工等领域具有明确的减碳需求，2027年有望实现规模化应用。
• 绿氢应用：绿氢在工业领域的应用可直接推动减碳，同时成为应对CBAM等政策的解决方案。

企业与项目

• 重点企业：华电科工、华光环能、阳光电源、隆基绿能被推荐，中国天楹、吉电股份被建议关注。
• 项目进展：国内多个绿氢制备项目已启动，如金风科技、隆基绿能、中广核新能源等。

结构清晰

欧洲：减碳大势所趋，氢能或将扮演重要角色

• 政策背景：《欧洲气候法》与《欧洲绿色协议》推动欧盟减碳目标。
• CBAM：2026年正式执行，提升工业减碳需求，减少免费配额。
• FEU：2025年执行，推动航运业使用可再生燃料，提升绿氢应用。

中国：政策大力支持，“消纳+减碳”推动氢能发展

• 政策支持：《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》推动绿氢在工业领域的应用。
• 成本下降：风光发电成本下降推动绿氢制备成本下降，提升经济性。
• 应用领域：绿氢在交通、冶金、化工等领域的应用潜力巨大。

附录信息

• 投资建议：推荐华电科工、华光环能、阳光电源、隆基绿能，建议关注中国天楹、吉电股份。
• 估值表：列出相关公司的估值信息，包括股价、市值、每股收益、市盈率等。

风险提示

• 政策风险：氢能政策变化可能影响行业发展。
• 需求风险：下游需求不达预期可能影响企业业绩。
• 技术风险：技术迭代可能导致部分企业盈利受损。
• 国际贸易风险：可能影响海外市场拓展。
• 价格风险：电解槽价格可能因扩产而下降，影响盈利能力。