20260409-申万宏源-金融产品投资月报202604_多维视角下的配置图谱_主动权益_ETF_量化_固收+及FOF月度深解_69页_6mb

多维视角下的配置图谱：主动权益、ETF、量化、固收+及FOF月度深解

核心内容概述

本报告从多个维度对2026年4月的金融产品表现进行分析，包括主动权益基金、ETF、量化基金、固收+基金及FOF。核心内容包括定量选基框架的有效性、新发产品趋势、绩优产品特征、ETF资金流向、固收+基金的机构与个人偏好差异，以及FOF的多资产配置策略。

---

主要观点与关键信息

1. 主动权益基金：定量选基框架超额延续，3月创新高基金多为高换手策略

• 定量选基框架表现：截至2026/3/31，定量选基框架在2017年以来的超额收益为81.78%，年化超额6.94%，2026年以来（截至2026M3）超额约1.52%。
• 高弹性新锐基金经理：包括柯政、罗怡达、朱晨曦、任飞、钱建江、崔涛等，部分2026年以来业绩突出的产品如严堃、谭佳俊、陈文凯等被纳入观察样本。
• 3月新发产品：3月共有39只新成立主动权益产品，规模合计约367亿元，主要由成长、科技风格的基金经理管理。
• 新申报产品趋势：多关注科技、成长、消费、金融等方向，其中部分产品与量化策略相关。
• 绩优产品：3月业绩出色的基金多为医药主题基金，但业绩首位为科技基金。今年以来绩优产品多数关注科技、有色等板块。

2. ETF：恒生科技与黄金持续资金流入，油气等QDII ETF出现高溢价

• 资金流入趋势：近一个月，恒生科技、黄金、自由现金流指数、科创50指数现金净流入突出，净流入规模均超过40亿元，且在上周（3.30~4.3）仍有资金流入。
• 黄金ETF：3月累计净流入94.49亿元，上周仍有58.87亿元资金净流入。
• QDII ETF：中韩半导体、标普石油天然气ETF溢价率均在10%以上，而港股QDII溢价率普遍接近0。
• ETF类型：净流入主要由债券ETF（如海富通中证短融ETF、华夏中证电网设备主题ETF）、黄金ETF、权益ETF（如华夏国证自由现金流ETF、华夏上证科创板50ETF）等贡献。

3. 量化基金：500指增难以获得超额，主动量化策略分化明显

• 指增策略表现：沪深300指增近期超额收益有所回归，中证500指增出现明显回撤，中证1000指增表现有所改善，A500、科创综指指增产品在指数弹性回落时超额收益改善。
• 主动量化基金：不同策略表现分化明显，如红利、风格类基金普遍回撤，小微盘主动量化基金表现较好，部分成长风格产品在下跌环境中仍占优。

4. 固收+基金：机构投资者规模创新高，互联网与银行渠道有审美差异

• 固收+基金发展趋势：产品同质化程度降低，策略更加多元化，包括“债+行业主题/风格策略/量化模型”等。
• 新发固收+基金：2026年3月新发28只，首发规模合计287.38亿元，南方逸享稳健添利、天弘弘华规模较大。
• 机构与个人偏好：机构偏好仓位适中、有一定弹性的产品，如中欧丰利、永赢稳健增强；个人偏好低仓位、低回撤的产品，如天弘永利债券、中欧心益稳健6个月持有。
• 回撤控制突出产品：如富国天利增长债券、广发集源、安信聚利增强等。

5. FOF：多资产低风险FOF仍是重点，各家管理人策略差异明显

• FOF新发情况：3月首发规模较多的FOF产品，渠道因素仍较强，招行、中国银行、建行持续维持较高发行规模。
• FOF资产配置：不同管理人配置策略差异明显，如富国、易方达等偏主动权益基金，广发、平安等偏被动基金，工银、华安等相对均衡。
• 商品配置：黄金是共识，部分机构配置豆粕ETF或有色ETF，国泰偏好白银LOF，中欧、易方达偏能源化工ETF，广发商品偏好有色。

6. 风险提示

• 基金产品的历史表现不代表未来，受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。
• 本报告不涉及基金推荐或指数样本股推荐，仅基于历史数据进行分析。

---

结论与建议

• 定量选基框架：持续有效，可作为筛选基金的重要工具。
• 新锐基金经理：部分近期高弹性产品被算法捕获，建议关注其后续表现。
• ETF趋势：黄金、科技、自由现金流等指数持续获得资金流入，QDII ETF溢价率较高。
• 量化基金：需关注策略分化，小微盘产品表现较好。
• 固收+基金：机构与个人偏好不同，建议根据不同投资者需求进行配置。
• FOF产品：多资产配置仍是重点，不同管理人策略差异显著，建议结合自身需求选择。