20150702-中投证券_香港_-2015年中期投资展望报告_流动性估值重估双带动_港股展望乐观_18页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2015年中期投资展望，涵盖全球宏观经济、主要市场指数走势、港股及A股的市场分析、大类资产配置建议、港股投资策略以及个股推荐等内容。报告主要由分析师郭冰桦、袁斐文、钱仲霖、邱阳、焦俊撰写，强调港股估值低、流动性改善以及内地经济和政策对港股的支撑作用。

主要观点

1. 全球市场展望：

   • 美联储加息预期形成，将对美股造成下行风险，但9月或12月可能有反弹机会。
   • 欧元区经济复苏迹象明显，但希腊债务危机仍可能影响整体市场。
   • 内地经济企稳回升，货币政策仍处于降息周期，对港股和中资股形成支撑。
   • 深港通等政策将改善港股流动性，推动港股估值重估。

2. 港股中期展望：

   • 港股估值目前处于历史低位，具备较高潜在回报。
   • 估值预测：恒生指数预测市盈率12.6倍，国企指数预测市盈率9.09倍。
   • 建议投资者在第三季度增加港股配置，享受估值回升潜力。

3. 大类资产配置策略：

   • 黄金在1200以下可低吸，原油有望挑战75点。
   • 多个大宗商品已跌回08年危机时的低点，适合长线逢低建仓。
   • 欧元区债券收益率上行明显，全球债券市场或在下半年确立顶部形态。
   • 建议对中国债市保持谨慎观望态度。

关键信息

各国指数表现（截至2015-6-30）

港股估值情况

港股投资建议

• 估值优势：港股估值低，潜在回报优于A股和美股。
• 流动性预期：深港通将提升港股流动性，成为下半年主导因素。
• 业绩预期：企业中期业绩若表现理想，加上内地经济企稳，港股有望在第三季度末或第四季度初上涨。
• 建议：投资者在第三季度多配置港股资产，以享受估值回升潜力。

个股推荐与投资策略

推荐个股及理由

1. 蒙牛乳业 (2319.HK)

   • 业绩确定，行业复苏。
   • 与达能合作，引入先进冷链技术。
   • 预计2015年销售收入增长10%，净利润增长12%。
   • 目标价45港元，维持“推荐”评级。

2. 中国食品 (0506.HK)

   • 国企改革试点企业，扭亏为盈预期强烈。
   • 葡萄酒与食用油业务盈利改善。
   • 预计2015年净利润0.13亿元，目标价6港元，维持“推荐”评级。

3. 合生元 (1112.HK)

   • 母婴垂直O2O平台，线上销售占比提升。
   • 妈妈100APP进入第一轮战略融资，前景看好。
   • 目标价41港元，给予“强烈推荐”评级。

4. 银泰商业 (1833.HK)

   • 阿里注入喵街APP，转型互联网平台。
   • 未来线上销售占比有望提升至25%。
   • 目标价18.0港元，给予“强烈推荐”评级。

5. 科通芯城 (0400.HK)

   • B2B电商平台龙头，硬蛋平台构建智能硬件生态。
   • 供应链金融业务有望在二季度发力。
   • 目标价12港元，给予“推荐”评级。

6. 金山软件 (3888.HK)

   • 转型为以娱乐软件和移动互联网为主的公司。
   • 金山云发展迅速，未来可拓展云生态。
   • 目标价30港元，给予“推荐”评级。

7. 彩生活 (1778.HK)

   • 物管转型“互联网+”，服务场景多元化。
   • 2014年净利润增长229%，外延并购贡献显著。
   • 目标价11港元，给予“推荐”评级。

8. 高伟电子 (1415.HK)

   • 有望获得苹果后置相机模块订单。
   • FC自动对焦技术领先，具备研发和生产优势。
   • 目标价9.35港元，给予“强烈推荐”评级。

9. 金邦达 (3315.HK)

   • 受益于银行卡发卡增长，研发下一代支付技术。
   • 预计2015年净利润增长14.3%，目标价7.33港元，给予“强烈推荐”评级。

投资策略

• 关注国企改革与互联网创新：重点推荐国企改革试点企业及互联网创新相关标的。
• 重视估值与流动性：港股估值较低，流动性改善将推动其上涨。
• 关注中期业绩与经济企稳：企业中期业绩若表现理想，叠加内地经济回升，港股将有上涨机会。

风险提示

1. 希腊债务危机扩散影响欧元区其他弱国。
2. 美国加息进度快于预期。
3. 内地经济再次下行。
4. 各个股面临竞争加剧、业绩不及预期、技术执行不力等风险。

总结

本报告认为，2015年下半年港股将迎来上涨行情，主要受益于估值重估与流动性改善。建议投资者在第三季度多配港股资产，关注国企改革和互联网创新主题，同时留意全球经济及政策变化带来的风险。