20240416-华龙证券-2024年二季度宏观经济展望_经济底部逐渐明朗_政策仍需细化落实_34页_3mb

凝聚智慧·创造财富——2024年二季度宏观经济展望

一、全球及国内经济走势概述

海外经济：2024年一季度全球仍处于弱势复苏状态，区域分化明显。

• 美国：经济韧性犹存，就业强劲（失业率降至3.8%），制造业PMI重回扩张区间，但通胀反弹与就业压力或将延缓降息节奏。
• 欧洲：经济活力不足，制造业PMI普遍低迷，新增货币政策宽松空间。
• 日本：终结负利率政策，通胀数据高于预期，温和滞胀问题显现，央行仍将保持节奏稳健的货币政策。

国内经济：开局良好，一季度结构优化，经济已呈触底修复态势，增长动能正逐步切换至新质生产力驱动。

二、国内经济亮点及重点分析方向

1. 生产端分析

   • 工业生产增速回升，高技术制造业表现尤为亮眼，制造业PMI重回扩张区间，制造业投资活力有所增强。
   • 新质生产力引领产业升级：企业预期、盈利能力均有所改善，高技术领域如电子、新能源等带动投资增长。

2. 需求端看点

   • 消费趋于活跃：服务类消费表现良好，大宗消费品“以旧换新”政策推动消费潜力释放。
   • 制造业投资提速：高技术制造业投资较快增长，成为稳定经济新动能。
   • 基建投资发力：中央财政发力、专项债发行，强化固定资产投资支撑作用。
   • 房地产缓中趋稳：限购放松、政策托底、中央对房企融资支持协同发力，有望缓解下行压力。
   • 外需韧性显现：“新三样”等产品出口稳定增长，部分外贸指标创历史新高。

3. 价格水平：

   • CPI同比值低位运行，核心通胀或将在服务消费修复支持下温和升温。
   • PPI降幅较1-2月有所扩大，但基数及后续翘尾效应可在一定程度上缓解压力，预计PPI降幅逐步收窄。

三、二季度展望与政策建议

总体判断：二季度经济总体面积极、稳步向上，但仍需防范风险积累，强化增长外生动能。

政策方向优化重点：

• 财政政策：强化提质增效，优化科技与高技术制造支持，加大数字经济、设备更新类财政补贴，合理使用特别国债。
• 货币政策：精准定向、流动性合理充裕，持续推进科技创新、技术改造类结构性项目并提供配套金融工具。
• 深化改革：打出组合拳，从供给侧优化金融资源配置支持科技转型，推动设备更新型项目绿色化、智能化。

四、风险提示

• 国内复苏不及预期风险（结构矛盾仍未根本解决、仍存房地产及债务问题）
• 政策效果不及预期及黑天鹅事件（地缘冲突、金融风险暴露）
• 分行业风险（周期性行业、市场主体信用、消费市场预期不稳）

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（全文约730字）