药品零售行业全景图_28页_1mb

药品零售行业全景图总结

核心内容

本报告全面分析了中国药品零售行业的现状与未来趋势，涵盖药品、药店、执业药师及头部企业四个主要方面。报告指出，随着行业集中度提升、处方外流趋势明显、药店数量趋近饱和以及执业药师缺口较大，药品零售行业正经历深刻变革。同时，头部企业在行业中的竞争优势和盈利能力显著，成为行业发展的主要驱动力。

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主要观点

药品：行业集中度持续提高，处方外流带来长期增量

• 2018年，我国药品零售渠道销售额为3919亿元，占药品终端销售的22.9%，其中实体药店占比22%，网上药店占比1%。
• 药品零售渠道增速高于行业整体增速，主要由于处方外流趋势。
• 处方外流市场规模接近3000亿元，为药品零售市场带来50%以上的增量。
• 我国药品零售行业集中度较低，与日本、美国相比仍有较大提升空间。

药店：全国药店数量趋近饱和，结构调整促进连锁率提高

• 2018年，全国零售药店总数达48.9万家，增速已从5%以上降至0-3%。
• 连锁药店数量占比持续上升，2018年连锁率已达52.1%，较2014年的39.4%有明显提升。
• 连锁药店具有成本、品牌和专业服务优势，因此在存量竞争中更具竞争力。
• 居民区药店占比最高（36.4%），医院店、商业区店增长迅速。

执业药师：缺口较大，远程审方助力解决

• 截至2018年，我国注册执业药师46.8万人，每万人拥有3.4名，距离世界药学联合会标准（6.2人/万）仍有较大差距。
• 零售药店执业药师配备率仅为51%，约一半的药店无执业药师。
• 执业药师缺口估计达20万人，多省已出台远程审方政策，以缓解药师短缺问题。

头部企业：处于高速增长期，盈利能力强

• A股四大连锁药店（老百姓、一心堂、益丰药房、大参林）处于高速增长期，净利率均在5%左右，ROE在11%-18%之间，具有较强盈利能力。
• 四家公司股价走势具有较强相关性，建议关注短期滞涨的一心堂，其因执业药师不足影响处方药销售及新店扩张，正积极试行远程审方以恢复增长。

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关键信息

行业规模与增长

• 2018年药品零售市场规模为3919亿元，同比增长7.5%。
• 网上药店市场规模为99亿元，同比增长41%，主要集中在广东地区。

行业集中度

• 2017年CR10为17%，CR100为31%。
• 美国TOP3连锁药店集中度为77%，日本TOP3为17%，我国TOP3仅为7.4%，仍有较大提升空间。

连锁率

• 2018年连锁率52.1%，较2014年提高12.7个百分点。
• 2016年之后，连锁企业兼并整合推动连锁率上升。

执业药师配备

• 全国药店店均执业药师0.93人，配备率不足50%。
• 多省已推出远程审方政策，有效缓解执业药师不足问题。

头部企业经营指标

证券代码	证券简称	2018年营业收入(亿元)	2018年归属于母公司净利润(亿元)	毛利率	净利率	总市值(亿元)	EPS(TTM)	PE(TTM)
603883.SH	老百姓	94.71	4.35	35.21%	5.32%	203.60	1.69	42.08
002727.SZ	一心堂	91.76	5.21	40.53%	5.66%	142.74	1.00	25.23
603939.SH	益丰药房	69.13	4.16	39.73%	6.39%	290.56	1.32	58.20
603233.SH	大参林	88.59	5.32	41.65%	5.93%	303.69	1.20	48.64

各企业特点

• 一心堂：门店数量最多，超过6000家，近年积极扩张，主要布局西南地区。
• 益丰药房：门店数量增长快，2018年进入河南，覆盖9个省市。
• 大参林：广东地区龙头企业，省内市场份额不足20%，仍有较大扩张空间。
• 老百姓：全国布局最广，覆盖19个省市，门店数量较少但收入较高。

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风险提示

1. 行业政策变化风险：随着医改深入，政策执行存在不确定性。
2. 市场竞争加剧的风险：行业集中度提升导致竞争加剧，特别是基层医疗机构用药水平提高。
3. 药品安全风险：药品流通环节需严格管控，否则可能引发安全问题。

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投资建议

• 药品零售板块整体景气度高，具备估值溢价。
• 建议关注短期滞涨的一心堂，其正在通过远程审方解决执业药师不足问题，未来有望恢复增长。
• 四家公司股价走势相关性强，反映行业整体向好趋势。

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附录：图表与数据来源

• 图表展示药品零售渠道占比、连锁药店销售额与门店数量占比、执业药师缺口分析等。
• 数据来源：米内网、WIND、平安证券研究所。