【源达信息技术】磁性材料行业研究：下游需求明确，行业壁垒较高，头部企业未来发展前景光明_15页_758kb

磁性材料行业研究总结

核心内容

磁性材料行业作为国家重点发展的战略资源行业，其应用广泛，尤其在新能源、变频家电、电网基础设施、新能源汽车等领域需求持续增长。行业具备较高的技术壁垒，龙头企业在未来发展中具有显著优势。

主要观点

• 新能源领域需求增长显著：光伏和风电装机规模持续扩大，带动磁性材料需求增长。
• 政策支持推动行业发展：国家对绿色低碳、节能降耗的政策推动，加速了变频家电、高效节能变压器等下游市场的扩张。
• 行业竞争格局两极分化：小型企业因缺乏研发能力和客户粘性逐步被淘汰，大型企业凭借技术优势和客户资源占据市场主导地位。
• 技术壁垒高：高性能钕铁硼、金属磁粉芯等材料需具备高技术水平，专利授权成为出口的关键因素。
• 投资建议明确：推荐关注具备研发创新能力的龙头企业，如正海磁材和铂科新材。

关键信息

1. 新能源领域带动磁性材料需求

1.1 光伏行业

• 全球光伏新增装机容量从2019年的116.0GW增长至2023年的380.4GW，四年年均复合增速达34.5%。
• 预计2024年全球光伏新增装机容量将达480.7GW，2025年有望突破589.7GW。
• 铁硅合金软磁材料用量将分别达到18.2万吨和22.4万吨。

1.2 风电行业

• 全球风电新增装机容量从2019年的60.4GW增长至2023年的116.6GW，四年年均复合增速达17.8%。
• 预计2024年新增装机容量为152.2GW，2025年为182.0GW。
• 高性能钕铁硼材料在直驱永磁式风电机组中应用广泛，2023年全球消费量达1.28万吨，预计2028年将增至2.4万吨。

1.3 电网基础设施

• 2020至2023年，中国电网基础建设投资由2.3万亿元增长至2.7万亿元。
• 非晶变压器因低空载损耗，逐步替代硅钢变压器，预计2023年非晶变压器生产量达465.5万KVA，销售量达474.3万KVA。
• 非晶变压器在全球范围内具有广阔的市场前景。

1.4 新能源汽车

• 国内新能源汽车销量从2019年的133万辆增长至2023年的944万辆，四年复合增速达63%。
• 2024年5月新能源汽车零售渗透率达47%，市场仍有增长空间。
• 高性能钕铁硼是新能源汽车驱动电机的核心材料，需求将随行业扩张而持续增加。

2. 变频家电市场推动磁性材料需求

• 变频家电包括变频空调、变频冰箱、变频洗衣机，市场渗透率持续上升。
• 变频空调销量从2019年的6,801万台增长至2023年的11,984万台，四年复合增速达15.2%。
• 变频家电对磁性材料需求主要来自金属软磁粉芯和高性能钕铁硼材料，市场扩容将带动相关材料需求增长。

3. 行业竞争格局

• 行业呈现两极分化，大型企业具备较强的研发能力和客户资源，占据市场主导地位。
• 日本和欧美企业掌握核心技术，但中国在高性能钕铁硼领域已取得突破，成为全球最大生产国。
• 专利授权限制了部分企业出口，已授权企业具备竞争优势。

4. 行业壁垒

• 高性能钕铁硼属于技术密集型产业，存在较高的技术壁垒。
• 下游对产品质量和性能要求高，需具备快速响应和创新能力。
• 客户认证流程严格，更换供应商成本高，客户粘性强。

5. 投资建议

• 正海磁材：

  • 主营业务：高性能钕铁硼永磁材料、新能源汽车电机驱动系统。
  • 2019-2023年营业总收入复合增速达34%，扣非归母净利润复合增速达46%。
  • 2023年受产业链价格下滑影响，业绩小幅回落，但未来前景良好。

• 铂科新材：

  • 主营业务：金属软磁粉芯、芯片电感等磁性元件。
  • 2019-2023年营业总收入复合增速达30%，扣非归母净利润复合增速达31%。
  • 2024年一季度业绩稳定增长，具备良好发展潜力。

风险提示

• 原材料成本波动：稀土及金属价格波动可能影响企业盈利能力。
• 下游需求不及预期：宏观经济复苏不及预期可能抑制下游市场增长。

投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：建议关注正海磁材、铂科新材等企业

总结

磁性材料行业受益于新能源、变频家电、电网建设等下游市场的持续扩张，未来发展前景广阔。行业技术壁垒高，竞争格局两极分化，龙头企业在技术、客户资源等方面具备明显优势。建议关注具备研发能力和市场地位的正海磁材和铂科新材等公司，但需警惕原材料成本波动及下游需求不及预期等风险。