20260818-群益证券-安琪酵母-600298.SH-国内市场延续复苏_汇损税费影响Q2盈利_3页_342kb

安琪酵母(600298.SH)总结

核心内容概览

安琪酵母（600298.SH）是一家主要从事酵母及深加工、制糖、包装类产品、食品原料等业务的公司，其业务覆盖农林牧渔行业。截至2026年8月17日，公司A股价为41.89元，目标价为48.5元，当前PE为21倍。公司主要股东为湖北安琪生物集团有限公司，持股比例达32.92%。

主要观点

• 市场表现：公司2026年上半年实现营收约91.9亿元，同比增长16.3%，归母净利润8.8亿元，同比增长10.2%。其中，第二季度营收46.5亿元，同比增长13.4%，归母净利润4.6亿元，同比增长6%，略低于预期。
• 业务结构：酵母及深加工产品贡献最大，占总收入的73.24%，制糖业务增长显著，同比增长61.5%。其他业务如包装类产品、食品原料分别增长18.4%和33.6%。
• 区域表现：上半年国内市场收入52.5亿元，同比增长19.3%；海外收入38.7亿元，同比增长11.8%。第二季度国内市场收入26.8亿元，同比增长16%，海外收入19.4亿元，同比增长9.2%。
• 盈利能力：上半年毛利率同比上升0.71个百分点至26.8%，Q2毛利率同比上升0.9个百分点至27.1%。费用率上升主要受汇兑损失及所得税率上升影响，Q2财务费用率同比上升1.76个百分点，所得税率同比上升2.1个百分点。
• 未来展望：预计2026-2028年净利润分别为17.4亿、19.9亿和23亿，同比增长12.9%、14%和15.5%。EPS分别为2.01元、2.29元和2.65元，对应PE分别为21倍、18倍和16倍，维持“买进”投资建议。
• 风险提示：海外市场增长不及预期、国内需求复苏不及预期、生产成本及海外运费上涨超预期等。

关键信息

机构投资者持股比例

• 基金：7.4%
• 一般法人：54.5%

股价走势

• 当前A股价：41.89元
• 目标价：48.5元
• 12个月股价高/低：45.28元/33.11元
• 一个月股价涨跌：7.8%
• 三个月股价涨跌：18.1%
• 一年股价涨跌：19.5%

产品组合

• 酵母及深加工：73.24%
• 制糖：6.80%
• 包装类产品：2.52%
• 食品原料：13.00%
• 其他：4.43%

财务预测（单位：亿元）

股利与股息率

投资评等说明

财务数据（单位：百万元）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

总结

安琪酵母作为农林牧渔行业的领先企业，近年来业绩稳步增长，2026年上半年实现营收和净利润双增长，尽管第二季度业绩略低于预期，但整体表现积极。公司业务结构以酵母及深加工为主，其他业务如制糖、食品原料也呈现显著增长。随着国内市场逐步修复和海外拓展推进，公司预计下半年收入和利润将有所提升，未来三年盈利预测持续乐观。公司当前PE为21倍，维持“买进”评级。风险方面需关注海外市场增长、国内需求复苏及成本上涨等因素。