20241105-招银国际-CHIYBKs__Yield_pick-up_plays_in_a_lower_conviction_environment_6页_840kb

报告摘要

厦门国际银行（Xiamen International Bank, XMINLB）支持提升了Chiyu Bank债券的信用吸引力，尽管其信用质量较弱，包括较低盈利、资产质量不佳和业务规模较小，但充足的资本缓冲和历史赎回记录增强了信心。报告建议买入CHIYBK8Perp（亚洲AT1债券）和CHIYBK57504/07/32（亚洲T2债券），因为它们提供较高的确定性赎回和更好的风险回报特征。尽管亚洲AT1和T2债券的收益率差异在过去被压缩，但今年来不断扩大，提供了更好的入场机会。

CHIYBK8Perp在100.8价格下YTC为7.8%，高于多数同行，赎回可能性高，预计在2027年首次赎回日实现。对比台湾AT1债券，风险较低，因为Chiyu Bank的母公司XMILNB和福建政府提供强有力支持。CHIYBK57504/07/32 YTC为6.0%，优于同行，尽管XTN符合性较低，但由于资本缓冲提升和赎回激励，风险回报更优。同侪分析显示，Chiyu Bank的资本比率（如CET1 ratio 13.97%）虽低于一些银行，但母公司和跨境网络弥补了不足。

总体，XXXXXXX

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