20181118-光大证券-医药生物行业周报_带量采购正式落地_继续强化增量逻辑_21页_3mb

医药生物行业周报总结（20181118）

核心内容

• 带量采购方案正式落地：国家“4+7”城市药品带量集中采购方案正式发布，延续了最低价独家中标和一年一招标的核心原则，对化学制剂板块造成短期承压，但利好已通过一致性评价的国内仿制药企业。
• 行业整体表现：医药生物指数上周上涨3.95%，跑赢沪深300指数1.10个百分点，但跑输创业板综指3.23个百分点，排名第23。化学原料药和医疗器械涨幅领先，分别为5.09%和5.05%，而化学制剂涨幅较弱，为2.16%。
• 个股表现：涨幅较大的公司多为小市值个股，如金花股份、佐力药业、ST长生等，主要受益于市场炒作。跌幅较大的公司多为预期受带量采购影响的企业，如华东医药、恩华药业等。

主要观点

• 短期影响：带量采购政策对化学制剂行业形成压力，进口原研企业受损最大，进口替代加速，已通过一致性评价的国内厂家受益。
• 长期趋势：带量采购将推动仿制药进入降价通道，仿制药净利率趋于下滑，创新药和高端器械的临床刚需价值将更加凸显。
• 重点推荐：建议投资者关注行业景气度高、业绩优异的公司，如恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、长春高新、安科生物等。

关键信息

1. 带量采购方案

• “4+7”城市带量采购方案正式落地，涉及31个品种，均是已有仿制药通过一致性评价的品种。
• 政策变化较小，主要调整包括调出两个品种、略微下调采购量，以及允许非中标药品在一定范围内采购。
• 最低价独家中标原则保留，但新增价格次低者为候选企业，以确保药品供应。

2. 企业影响分析

• 乐普医疗：受益于阿托伐他汀和氯吡格雷价格优势，中标概率大。
• 恒瑞医药：右美托咪定可能受冲击，但厄贝沙坦可能加速放量。
• 华海药业：多个独家或唯二国产一致性评价仿制药，弹性大，有望受益。
• 复星医药：氨氯地平、艾司西酞普兰、阿奇霉素、阿法骨化醇市占率低，有望借此放量。
• 科伦药业：艾司西酞普兰有价格优势，中标概率大。
• 德展健康：主要面对乐普阿托伐他汀的竞争，价格不具优势，但产能优势明显。

3. 行业趋势与投资建议

• 增量逻辑强化：带量采购进一步凸显创新药和高端器械的价值，建议投资者关注“创新+升级”主线。
• 重点推荐：恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、长春高新、安科生物等公司，因其在细分行业景气度高、业绩优异。
• 风险提示：医保控费加剧，带量采购降价可能对仿制药企业造成持续压力。

4. 行业政策更新

• 疫苗管理法：征求意见稿发布，强化全链条监管，利好龙头疫苗企业。
• 两票制：全国31个省、市、自治区已执行药品两票制，耗材两票制在多个省份推进。
• 耗材零加成：北京、天津、四川、安徽等10个省市开始或计划实施耗材零加成，进一步压缩流通环节成本。
• 医保目录：本期无新增省市公布新版医保目录，但部分省份已开始执行国家版目录。

5. 一致性评价进展

• 截至当前，共有107个品规正式通过一致性评价，76个通过补充申请完成，31个通过其他渠道完成。
• 本周新增通过一致性评价的品规包括：众生药业的盐酸二甲双胍片、华海药业的盐酸多奈哌齐片。
• 天士力的替莫唑胺胶囊进入发补阶段，丽珠集团的替硝唑片、众生药业的盐酸小檗碱片新进承办。

6. 药品研发与临床进展

• 恒瑞医药的PD-1单抗开展2期临床试验，用于治疗晚期泌尿系统肿瘤和妇科肿瘤。
• 乐普医疗的氯吡格雷已获受理，预计18年底前获批。
• 华海药业的盐酸羟哌吡酮片正在进行2期临床。
• 正大天晴的阿达木单抗注射液和TQ-A3326片进行1期临床。

7. 市场动态与资金流向

• 沪港深通资金对医药行业持续关注，恒瑞医药、爱尔眼科等被净买入，部分个股如泰格医药、华兰生物等被净卖出。
• 医药行业整体资金流入稳定，但部分个股受带量采购影响较大。

8. 重要数据库更新

• 抗生素原料药：4-AA价格维持高位，7-ACA价格略有下降，硫氰酸红霉素价格上升。
• 维生素原料药：泛酸钙、维生素B1、K3、E价格稳定，维生素D3和A价格略有上升。
• 中药材价格：综合200指数环比下降1.61%，但整体趋势平稳。

9. 下周重要事项

• 股东大会：多家医药企业将召开临时股东大会，包括振德医疗、新华医疗、福瑞股份、誉衡药业、云南白药等。
• 解禁信息：部分公司股票将解禁，如北陆药业、京新药业等。

总结

• 带量采购政策正式落地，短期对化学制剂板块造成压力，但长期利好通过一致性评价的国内仿制药企业。
• 创新药和高端器械在行业中的价值凸显，建议投资者关注相关企业。
• 行业政策持续推动，包括两票制、耗材零加成等，进一步压缩流通成本。
• 资金流向显示，部分优质企业受到青睐，但需警惕带量采购对部分企业的冲击。
• 一致性评价进展加快，有利于行业洗牌和进口替代。
• 医药行业整体表现稳健，部分优质标的进入中长期布局区间。