20230303-国金证券-博瑞医药-688166.SH-艾立布林注射液首仿成功_静待制剂放量_4页_950kb

博瑞医药 (688166.SH) 总结

核心内容

博瑞医药（688166.SH）是一家专注于化学药品研发与生产的公司，近期取得重要进展。其全资子公司博瑞制药于2023年3月3日获得国家药监局签发的“甲磺酸艾立布林注射液”《药品注册证书》，标志着该产品作为首仿药成功获批。该药物是卫材开发的化疗药物，用于治疗局部晚期或转移性乳腺癌，因其复杂的合成工艺（19个手性中心、93步合成）被称作“化药合成届珠峰”。

主要观点

• 首仿成功：甲磺酸艾立布林注射液是公司又一个成功首仿的化药品种，再次证明公司在高难度化学合成领域的技术实力。
• 制剂管线丰富：公司近年来积极推进“制剂一体化”转型，此次获批进一步丰富了其肿瘤制剂类产品管线。
• 市场表现：根据Cortellis数据，2021.10-2022.9月全球艾立布林销售额约为3.53亿美元，显示其在国际市场具有一定的竞争力。
• 财务表现：2022年四季度营收环比增长6.25%，达到2.89亿元。公司正在推进多个生产基地的建设与扩建，包括山东、印尼和泰兴二期项目，预计产能将逐步释放。
• 研发进展：公司近期获得国家药监局批准开展BGM0504注射液在减重和2型糖尿病适应症上的临床试验，显示出在创新药领域的布局。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

产能与项目进展

• 山东与印尼项目：博瑞（山东）原料药一期项目和博瑞印尼项目建设基本完成，未来产能将逐步释放。
• 泰兴二期项目：投资额由3.1亿元增加至5亿元，用于生产纽莫康定、子囊霉素、米卡芬净钠、阿尼芬净、达巴万星等中间体和原料药。

风险提示

• 产品销售增长不及预期
• 产能投建进度低于预期
• 创新药研发进展不达预期

投资建议

公司当前维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。市场中相关报告的投资建议多为“买入”，显示出市场对公司未来发展的积极预期。

附录

• 历史推荐：公司多次获得“买入”评级，目标价在23.07元至27.13元之间。
• 财务数据：公司2022年及以后的财务数据展现出良好的增长趋势，净利润率稳定在23%左右，经营性现金流显著改善。

市场中相关报告评级比率分析

声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需谨慎，并结合个人投资目标和风险承受能力。