20251106-广发期货-煤焦异动点评_供应持续下降_焦煤强势反弹_4页_698kb

焦煤异动点评：供应持续下降 焦煤强势反弹

截至11月6日，焦煤主力合约JM2601上涨2.38%至1290.5，较阶段性低点涨幅达15.64%；焦煤远月合约J2605同步上涨1.66%，焦煤全系合约均出现上涨。此次上涨主要由供应端收缩、需求边际好转及期货贴水驱动。

主要推手：

1. 供应端持续偏紧：

   • 蒙煤进口受限，甘其毛都口岸日均通关量环比大幅下降21.3%，蒙5原煤供应持续偏紧。蒙5原煤价格涨至1170元/吨，仓单成本升至1369元/吨，维持显著贴水。
   • 国内煤矿受安监环保影响，产能利用率周环比下降1%，原煤、精煤日产分别减少4万吨/日、2万吨/日。预计全年产量有限，供应紧张格局延续。

2. 需求端补库预期增强：
   焦炭第三轮提涨落地，钢厂采购价上调，一级湿熄焦报1710元/吨，一级干熄焦报2085元/吨，修复焦化利润并给予焦煤成本支撑。下游钢厂铁水产量虽阶段性回落，但同比仍处于高位，冬储补库将推升需求。

3. 期货贴水与价格修复：
   焦煤期货贴水幅度较大，终端限产扰动已部分修复需求，叠加动力煤价格上涨带动碳元素估值修复，市场看涨情绪升温。

后市展望：

预计焦煤价格仍有上涨空间，短期可逢低做多焦煤2601合约，中长期关注冬储补库节奏与政策扰动，套利策略建议关注多焦煤空焦炭组合。